食品饮料行业：板块调整孕育新机会-20180826-银河证券-20页-1mb

食品饮料行业跟踪报告总结

核心内容

2018年8月26日发布的食品饮料行业跟踪报告指出，该板块在过去两个月经历了较大回调，主要受宏观面和市场情绪面影响，但基本面未出现恶化，板块仍存在投资机会。

主要观点

• 市场表现：食品饮料板块近期表现较弱，主要受市场情绪拖累。
• 行业运行指标：7月产量数据平平，但进口活跃，尤其是啤酒、葡萄酒进口单价和乳品出口单价显著提升，带动进口和出口金额增长。
• 中报业绩：食品饮料行业整体中报业绩向好，白酒公司增长亮眼，部分公司净利润增速超过100%。
• 投资建议：在基本面稳定的情况下，板块仍有机会，推荐白酒和食品综合子行业，关注优质蓝筹及高成长性个股。

关键信息

一、行业运行指标

• 白酒：

  • 7月产量同比下滑4.30%，但1-7月累计产量微增3.30%。
  • 部分白酒公司如水井坊、老白干酒、舍得酒业、贵州茅台等净利润增速显著。

• 啤酒：

  • 7月产量同比下降1.60%，但1-7月累计产量小幅增长0.50%。
  • 进口量价齐升，出口量价微增，但增速较前几个月有所下降。

• 葡萄酒：

  • 7月产量同比下降6.90%，但进口单价提升明显，进口金额增长。
  • 1-7月累计进口量增长4.40%，进口金额增长23.50%。

• 乳制品：

  • 7月产量同比增长4.90%，1-7月累计产量增长7.00%。
  • 乳品出口量价齐升，出口金额同比增长显著。

二、中报业绩表现

• 整体表现：57家食品饮料上市公司中报平均营业总收入增速为17.11%，平均归母净利润增速为37.22%，平均扣非后归母净利润增速为31.03%。
• 细分行业：
  • 白酒：11家公司平均营业总收入增速26.60%，归母净利润增速74.02%。
  • 调味发酵品：7家公司平均营业总收入增速19.53%，归母净利润增速33.62%。
  • 食品综合：17家公司平均营业总收入增速19.99%，归母净利润增速14.50%。
  • 软饮料：平均营业总收入增速22.97%，归母净利润增速2.37%。
  • 肉制品：平均营业总收入增速17.49%，归母净利润增速10.71%。
  • 乳品：平均营业总收入增速4.54%，归母净利润增速-6.92%。

三、市场表现分析

• SW食品饮料指数：6月中旬以来下跌18.22%，年初至今跌幅为11.48%，弱于大盘。
• 相对上证指数：食品饮料板块表现较弱，跌幅明显。
• 估值水平：
  • 市盈率（TTM）为26.31倍，低于历史平均水平。
  • 市净率（LF）为5.14倍，为申万一级行业第一。

四、投资建议

• 子行业：推荐白酒和食品综合子行业，认为白酒具有持续增长潜力，食品综合具有成长性。
• 个股推荐：
  • 白酒：贵州茅台、水井坊、泸州老窖、五粮液、舍得酒业、山西汾酒、酒鬼酒、老白干酒。
  • 调味发酵品：千禾味业。
  • 乳制品：伊利股份。
  • 食品综合：克明面业、三全食品。

五、风险提示

• 行业需求变弱、宏观及政策风险、食品安全风险等。

结论

食品饮料行业在基本面未出现恶化的情况下，受到市场情绪和宏观因素影响，近期表现较弱。然而，板块整体仍具备成长性和防御性，建议投资者关注优质蓝筹和高成长性个股，尤其是在中秋、国庆等消费旺季到来之际，行业仍有投资机会。