疫情对12大消费行业影响分析：疫情之下大消费行业的“危”与“机”广发证券-49页_2mb

疫情之下大消费行业的“危”与“机”总结

核心内容概述

本报告分析了2020年新型冠状病毒疫情对大消费行业的影响，从投资策略、行业轮动规律、政策应对、资产表现等多个维度进行探讨，旨在为投资者提供疫情下的行业配置建议。通过与2003年SARS疫情进行对比，得出当前疫情对经济和市场的冲击可能更为广泛，但政策支持和流动性改善为市场提供了配置机会。

主要观点与关键信息

投资策略：03为镜，再思考疫情下大消费“危”与“机”

• 分子端：本次疫情对第三产业冲击更为严峻，影响可能更持久，经济基本面受压。
• 分母端：政策具备韧性，逆周期政策可能成为股市核心影响因素，货币财政政策有望更宽松。
• 交易层面：风险偏好下降，流动性折价明显，科技成长行业（如消费电子、新能源车、游戏）可能受益。
• 行业配置：建议配置科技成长行业，规避疫情冲击较大的线下消费与服务行业（如餐饮、旅游、交运、百货）。

行业影响分析

医药

• 疫情对医药板块影响显著，但整体致死率较低，抗病毒治疗仍是主要手段。
• 随着疫情控制，市场有望回归，关注疫苗、消毒洗涤、化工纤维等抗击疫情必需品。

传媒

• 线下娱乐需求向线上迁移，短视频、游戏、大屏受益。
• 影院受损严重，疫情对剧组开机进度也造成影响。
• 在线教育因延迟开学获得增长机会，预计长期利好。

商贸零售

• 必选消费好于可选消费，线上强于线下。
• 电商、超市、化妆品等受疫情影响较小，具备复苏潜力。
• 高频消费品如生活用纸、文化用品等电商渗透率持续提升。

休闲服务

• 疫情对行业短期冲击明显，但中长期有望恢复。
• 重点跟踪疫情发展，预计行业在3季度后恢复正常。
• 在线教育、免税、酒店等板块具备长期增长潜力。

交通运输

• 春运客流受疫情影响显著，预计影响周期为2-3个月。
• 疫情结束后，客运需求释放带来业绩反弹，建议关注航空、快递等板块。
• 航空公司及机场业绩受冲击，但预计在疫情缓和后恢复。

农业

• 肉禽交易面临短期冲击，但生猪养殖供给影响有限。
• 饲料、动保与存栏量相关，受影响较小。
• 种植业受疫情影响最小，亚盛集团表现稳健。

轻工

• 疫情对轻工细分行业影响不一，家具、包装、造纸等受影响。
• 线下客流下滑，但线上渗透率高的必选消费品有望成为避险选择。
• 电商渠道对轻工行业的影响显著，尤其是生活用纸、文教用品等。

家用电器

• 疫情影响偏短期，全年复苏趋势不改。
• 家电行业在非典期间受影响有限，基本面决定市场表现。
• 龙头企业抗风险能力较强，全年业绩有望回升。

纺织服装

• 上游纺织制造影响有限，但下游服装家纺受冲击较大。
• 预计此次疫情对行业影响超过2003年，需关注供应链恢复情况。

食品饮料

• 疫情对行业仅产生短期影响，不改长期发展趋势。
• 白酒销量预计减少10-15%，但龙头受影响较小。
• 食品板块受影响相对较小，家庭和电商渠道表现稳定。

海外行业

• 博彩业：疫情导致春节游客减少，行业进入冰点，静待疫情缓解。
• 物业管理行业：疫情对财务报表影响有限，行业稳定性较高。

行业轮动与资产表现

• 认知期：信息不透明，市场整体乐观上涨。
• 恐慌期：疫情命名、病例激增、政策应对，市场大幅下跌。
• 消化期：疫情控制、新增病例下降，市场逐步修复。
• 疫情结束后：风险资产有望回归，科技成长、消费电子、新能源车等板块可能再度崛起。

风险提示

• 疫情持续时间不确定，可能对经济和企业盈利造成进一步冲击。
• 疫情加重或导致更多行业受到冲击，需关注政策应对及市场流动性变化。

行业配置建议

• 短期：关注医药、游戏、在线教育等受益行业。
• 中期：留意休闲服务、零售、TMT等超跌行业可能迎来反弹。
• 长期：科技成长、电商、高端消费等行业具备增长潜力。

图表索引（简要）

• 图1：本次疫情的日新增疑似、新增确诊数
• 图2：本次疫情累计确诊数与SARS对比
• 图3：03年SARS疫情发酵的三个过程及A股表现
• 图4：03年受益/受损产业对比
• 图5：03年疫情期间大类资产涨跌幅
• 图6：03年SARS疫情期间行业轮动过程
• 图7：非典期间休闲服务行业主要公司股价走势
• 图8：H7N9疫情期间休闲服务行业主要公司股价走势
• 图9-12：春运期间各运输方式客运量及同比增速
• 图13-17：春节期间各行业客运量与业务量变化
• 图18-21：非典期间全国各运输方式客运量恢复情况
• 图22-23：非典期间航空公司经营情况
• 图24-27：SARS期间畜禽价格与行业影响
• 图28-29：中牧股份生物制品与兽药收入变化
• 图30-32：亚盛集团收入与利润变化
• 图33-35：轻工细分行业收入情况
• 图36：非典期间社零数据变化
• 图37-38：维达国际与天猫淘宝销售情况
• 图39：非典期间家电指数与大盘走势

总结

本次疫情对大消费行业带来了“危”与“机”的双重影响。短期来看，市场情绪受冲击，风险偏好下降，流动性折价明显，但政策支持和逆周期措施可能带来配置机会。中期及长期，疫情对部分行业（如医药、传媒、电商）带来利好，而对线下消费与服务行业（如餐饮、旅游、交运）造成较大冲击，但有望在疫情缓解后恢复。科技成长行业作为避险与增长并存的板块，值得关注。