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2014年1月27日股指期货周报总结

核心内容

本报告分析了2014年1月20日至1月24日期间股指期货市场的走势及影响因素，结合资金面、现货市场、持仓情况和技术分析，对期指后市走势进行了展望。

主要观点

1. 行情回顾

• 上周央行通过天量逆回购（3750亿元）有效缓解了节前流动性紧张局面，抵消了GDP和PMI下滑等负面因素。
• 期指探低回升，IF加权指数全周累计上涨53.4点，涨幅为2.42%。
• 周五IF加权指数最高触及2273.4点，近月合约基差为-6.12，处于无套利区间内。

2. 现货市场表现

• 沪深300指数全周上涨67.19点，涨幅3.08%，呈现普涨格局。
• 创业板指数以6.37%的周度涨幅刷新历史新高。
• 前十大权重行业全部上涨，信息技术板块涨幅最大（7.79%），能源和金融板块涨幅较小（1.99%和2.64%）。
• 沪深300成分股估值处于历史最低水平，平均市盈率8.59，平均市净率1.29，显著低于创业板及标普500。
• 金融行业估值最低，PE为6.09倍，PB为1.09倍，银行股全面破净。
• AH股溢价指数回升至97.72，主要蓝筹公司AH股价倒挂，海螺水泥、宁沪高速和鞍钢股份折价率最大，分别为32.92%、27.32%和26.19%。

3. 资金面分析

• 央行12月新增人民币贷款4825亿元，低于预期，显示货币政策趋紧。
• M2增速为13.6%，M1增速为9.3%，M1-M2剪刀差收窄，市场流动性有所改善。
• 外汇占款余额连续第五个月增长，但增幅放缓，热钱流入净额为421.7亿元，预计1月外汇占款可能继续下降，对市场流动性形成压力。
• 本周为春节前最后一周，预计资金利率将小幅上升，因750亿元逆回购到期，现金存款继续流出。

4. 持仓与技术分析

• 期指总持仓小幅回升至11.5万手，前20席位净空持仓大幅增加至1.76万手，刷新近一个月新高。
• 期指持仓呈现高度偏空格局，原多头老大国泰君安期货反手做空，财富期货跃居空头第三。
• 技术形态显示，期指在1月6日击穿2280关口后，调整低点2177，符合此前预判，反弹第一目标位在2280-2300区域，但该区域可能面临较大抛压。

关键信息

• 期指走势：上周探低回升，全周上涨2.42%，有效扭转前期颓势。
• 估值水平：沪深300成分股估值偏低，金融行业尤为明显。
• AH比价：主要蓝筹公司AH股价倒挂，折价率较大。
• 资金面：央行逆回购缓解流动性紧张，但春节前资金利率可能走高。
• 持仓变化：前20席位净空持仓大幅增加，市场偏空情绪浓厚。
• 操作建议：前期多单逢高减仓，观察期指2300附近表现。

结论及操作建议

• 期指反弹高度有待观察，节前以持稳为主。
• 建议投资者关注2300点附近的市场反应，控制仓位，避免追高。

附：相关研究

• 1月20日报告指出，市场处于下跌末端，后市调整幅度有限。

机构信息

• 西南期货研究部

  • 研究中心副总经理：史光达
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  • 投资咨询证书：Z0001815
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• 西南期货研发中心

  • 地址：上海市浦东新区松林路300号期货大厦1803、1802B
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  • 邮编：200122
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• 西南期货产业客户服务部

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