20260711-浙商证券-如何看待10年国债1.70_阻力位_3页_505kb

10年国债1.70%阻力位分析总结

核心内容概述

本报告围绕10年期国债收益率在1.70%点位的阻力效应展开分析，从政策调控、内在驱动和投资心理三个维度探讨其当前的市场地位及未来走势可能性。报告指出，1.70%已成为近期债市的重要阻力位，并建议投资者在该点位附近采取波段交易策略，等待突破信号。

主要观点

1. 1.70%点位的阻力特征

• 自2025年8月起，10年期国债收益率始终运行在1.70%上方，该点位成为关键阻力位。
• 6月以来，债市由上涨转为横盘震荡，1.70%成为收益率波动的“天花板”。
• 该点位的阻力源于央行政策调控、基本面变化及市场预期的综合影响。

2. 政策调控信号

• 央行在2024-2025年期间多次释放信号，表明对国债收益率的稳定重视。
• 2026年1月、3月及7月的讲话均提及10年期国债收益率的合理区间，显示政策层对收益率的“锚定”意图。
• 5月中下旬，10年国债收益率向1.70%靠拢时，央行通过边际收紧流动性来校准市场预期，传递出不希望收益率进一步下行的信号。

3. 内在驱动不足

• 当前缺乏基本面进一步走弱或资金面持续宽松的驱动因素，导致收益率难以突破1.70%。
• 6月1日触及1.70%主要受制造业PMI回落及跨月流动性转松影响，但后续缺乏持续推动力。
• 若经济恶化，政策发力预期可能增强，反而对债市形成利空，基本面对债市的支撑作用减弱。

4. 投资心理影响

• 投资者普遍认为1.70%是重要阻力位，因此在收益率接近该点位时倾向于止盈而非继续买入。
• 由于市场预期的自我实现效应，投资者行为可能提前反映政策意图，进一步强化1.70%的阻力作用。
• 1.70%并非法定底线，但市场心理已将其视为关键分水岭。

5. 策略建议

• 在缺乏实质性宽松政策前，建议在1.70%附近逐步止盈，采取波段交易策略。
• 突破1.70%需依赖央行宽货币操作或实质性降息等明确信号。
• 参考人民币汇率调控经验，政策指引是市场突破的重要催化剂。

关键信息

• 时间范围：2025年8月至2026年6月
• 收益率区间：1.70% - 1.75%
• 主要政策节点：
  • 2026年1月15日：邹澜副行长提及10年期国债收益率稳定在1.8%-1.9%
  • 2026年3月6日：潘功胜行长强调收益率在合理区间波动
  • 2026年7月8日：央行二季度货币政策例会关注长期收益率变化
• 市场预期：投资者对1.70%点位形成较强共识，导致买卖力量失衡
• 突破条件：需央行释放明确宽松信号，如实质性降息或宽货币操作

风险提示

• 政策超预期变动：宏观经济政策若出现意外调整，可能改变资产定价逻辑。
• 机构行为不可预测：若机构行为趋同并形成负反馈，可能引发市场调整。
• 市场情绪波动：投资者情绪和预期变化可能对收益率走势产生较大影响。

投资策略建议

• 操作策略：在1.70%点位附近逐步止盈，控制风险。
• 等待信号：关注央行是否释放宽松信号，如降息、流动性注入等。
• 市场波动应对：警惕股债跷跷板效应，合理配置资产。

报告团队介绍

• 覃汉：宏观利率、资产配置研究
• 崔正阳：海外宏观、资产配置研究
• 胡建文：流动性、同业存单研究
• 李艳：金融债、国央企永续债、债券ETF研究
• 唐嵩：城投债、产业债、转债研究
• 郑莎：国债期货、技术分析研究
• 杨语涵：机构行为、基金评价研究
• 章恒豪：量化、资产配置研究
• 杨东翰：可转债、公募REITs研究
• 刘静怡：量化、AI研究

特别声明

本报告内容摘自浙商证券固收团队已发布的研究报告，仅供内部客户参考。其他读者在使用前应寻求专业投资顾问的指导。报告观点可能随市场变化而调整，以正式发布版本为准。