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南华油脂产业风险管理日报（2025/11/27）

一、油脂价格区间预测

• 豆油：月度区间预测 8000-8500元/吨，当前波动率 11.5%，百分位 2.4%
• 菜油：月度区间预测 9300-10300元/吨，当前波动率 10.4%，百分位 0.1%
• 棕榈油：月度区间预测 8200-8700元/吨，当前波动率 20.2%，百分位 24.1%

二、套保策略建议

1. 贸易商库存管理

• 风险敞口：库存偏高，预期价格下跌
• 工具：空头豆油期货
• 操作方向：卖出
• 建议比例：25%
• 关键区间：Y260 8400-8500元/吨

2. 精炼厂采购策略

• 风险敞口：采购库存偏低
• 工具：多头豆油期货
• 操作方向：买入
• 建议比例：50%
• 关键区间：Y260 8000-8100元/吨

3. 油厂进口利润保护

• 风险敞口：进口大豆库存压力
• 工具：空头豆油期货
• 操作方向：卖出
• 建议比例：50%
• 关键区间：Y260 8300-8400元/吨

三、核心矛盾分析

供应端

• 棕榈油：产量增加但出口放缓，印尼B50政策不确定性，生物柴油需求低迷。
• 油料供应：中美关系缓和可能导致海外供应增加，但中国未追加采购，价格支撑仍较强。

需求端

• 全球棕榈油需求疲软，产地报价处于弱势震荡。
• 国内油脂库存高位，下游消费平淡，油脂价格预计短期弱势运行。

四、关键机会与风险提示

利多因素

• 马来西亚棕榈油产量增幅收窄，遭遇洪灾影响季减产预期增强。
• 印尼棕榈油9月出口同比下滑，国内需求承压，生产利润下降。

利空因素

• 马来西亚11月前25天棕榈油出口环比下滑40.77%，数据引发市场担忧。
• 美国能源政策不明朗导致进口南油替代预期降温。

五、价格走势与策略建议

• 趋势判断：短期震荡偏弱，等待消息明朗，无多空倾向明显。
• 价差建议：豆棕、菜棕价差预计回归，套利类交易需等待进一步走势确认。
• 仓位管理：国内库存布局机会有限，建议观望为主。

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graph LR
    A[棕榈油产地数据] -->|产量增幅收窄，出口下降| B[印尼棕榈油出口同比降29%]
    A -->|马来西亚洪灾影响生产| C[马来西亚棕榈油产量预期下调]
    C --> D[库存压力增加，价格承压]
    B --> D