20211113-五矿期货-PTA周报_成本支撑减弱_供需宽松_震荡下行_40页_2mb

五矿期货PTA周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年11月PTA市场走势及影响因素，指出当前PTA市场呈现成本支撑减弱、供需宽松、震荡下行的趋势。结合期现市场、利润库存、成本端、供给端和需求端的分析，预计下周PTA市场价格区间在5030-5290元/吨。

主要观点与关键信息

1. 周度评估及策略推荐

• 成本端：PX市场价格上涨，外盘亚洲PX价格为940美元/吨CFR中国，环比上涨8.7美元/吨；国内中石化PX结算价6980元/吨，环比上涨180元/吨。
• 供给端：PTA现货市场涨跌互现，华东地区周均价为4969元/吨，环比下跌1.06%。PTA供应端相对稳定，开工率维持78.1%。
• 库存端：社会库存小幅增加，但聚酯工厂库存持续下降。PTA仓单38.2785万吨，流动性库存104.8265万吨，环比减少9万吨。
• 进出口：10月PTA出口20万吨，同比增加33%。但出口占总消费比例仅为4.25%，影响有限。
• 需求端：聚酯开工率小幅回升至85.4%，但终端织造开工率下滑12个百分点至70%。部分聚酯装置重启或提升负荷，但部分装置检修拖累产出。
• 综合小结：PTA市场预计下周震荡运行，价格区间在5030-5290元/吨。

2. 基本面评估

• PTA基本面评估：当前PTA基差为-69元/吨，现货加工费为477元/吨，处于低位。
• 供需关系：PTA产能投放增速较大，逸盛新材料330万吨降负荷运行。浙石化250万吨PX新装置投产但开工率不高。
• 库存情况：PTA社会库存为246.4347万吨，流动性库存为113万吨，库存小幅累库。
• 供需差：PTA供需差为21万吨，库销比为97%。

3. 期现市场

• PTA现货价格：华东现货价格下跌，周均价为4969元/吨。
• 期现结构：PTA01合约贴水75至85元/吨，期现基差走强。
• 价差结构：PTA价差结构转变为contango，近远月价差缩小。

4. 成本端分析

• PX产能投放：2021年11月恒力石化25万吨PX投产，中国PX总产能调整至2958万吨，亚洲PX总产能调整至6483万吨。
• PX市场表现：PX市场价格上涨，但加工费进一步压缩，库存处于中高位。
• PX进口情况：2021年10月PX进口量为115万吨，环比增加5万吨。进口依存度下降至38%，主要来源为韩国、日本、台湾、文莱。
• PX开工率：8月PX开工率有所下降，产能利用率维持在较高水平。

5. 供给端分析

• PTA产能：截至2021年8月，PTA总产能为6623万吨，产能基数稳定。
• 新增产能：2021年新增PTA产能1230万吨，2022年新增1740万吨，2023年新增150万吨。
• 装置运行：PTA开工率维持在78.1%，部分装置检修导致供应波动不大。
• 库存变化：PTA社会库存小幅增加，但流动性库存减少。

6. 需求端分析

• 聚酯产能：截至2021年8月，聚酯产能为6554万吨，下半年预计新增237万吨，增速为6.4%。
• 聚酯开工率：聚酯开工率小幅回升至85.4%，但终端织造开工率下降至70%。
• 利润情况：涤纶长丝与短纤利润小幅回升，但聚酯行业利润快速回落。
• 库存情况：涤纶POY、FDY、DTY及短纤库存均有所增加，表明需求疲软。

未来展望

• 短期趋势：PTA市场预计震荡运行，成本端支撑较弱，供需宽松，但加工费偏低仍提供一定支撑。
• 长期影响：PTA产能持续投放，供需关系可能进一步宽松，库存压力增大。
• 风险因素：国际油价波动、聚酯开工率变化、PX进口量及开工率影响PTA成本和供需。

总结

综合来看，PTA市场在成本支撑减弱、供需宽松的背景下呈现震荡下行趋势。尽管PX市场价格上涨，但加工费回落和聚酯利润下滑对市场形成压力。PTA社会库存小幅增加，但聚酯工厂库存下降，整体供需关系仍以宽松为主。预计下周PTA价格将在5030-5290元/吨区间震荡。建议投资者关注国际油价走势、聚酯开工率变化及PX产能投放进度，以判断市场未来走势。