20230529-东海证券-食品饮料行业周报_复苏空间在_改善持续_分化明显_17页_1mb

食品饮料行业周报（2023/5/22-2023/5/26）总结

一、市场表现与整体态势
本周食品饮料板块整体下跌113%，尽管表现弱于沪深300（上涨124%），但在31个申万一级板块中排名第14。啤酒板块跌幅最大，达476%。一年来，除软饮料板块外，其他细分板块均呈下跌态势。个股方面，金种子酒、盖世食品和绝味食品涨幅居前；惠泉啤酒、威龙股份和老白干酒跌幅较大。

二、投资观点：复苏与分化趋势
需求呈现慢速恢复，行业支出增速低于收入增速，旅游和服务恢复对消费升级渠道形成挤压，导致包括白酒在内的多个子行业增长乏力。然而，不同产品间分化态势明显，高端和次高端白酒消费复苏强劲，但价格体系有所松动，而部分新锐品牌库存压力较大。整体趋势预计为行业集中度持续提升。

三、重点关注领域

1. 白酒

   • 名酒持续去库存，2023年建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、洋河股份等头部标的。
   • 茅台批价变动显示原箱价格企稳回升，散瓶批价上涨，反映渠道调整已生效。
   • 次高端与酱酒市场聚焦去库存，差距预计进一步拉大。

2. 非白酒

   • 零食：渠道变革推动增长，建议关注盐津铺子、劲仔食品、甘源食品。
   • 益生菌：科拓生物短期业绩受压制，但益生菌品类仍维持高增长，长期关注。
   • 速冻与预制菜：B端渗透率上升趋势明确，冷链物流改善推动C端盈利，安井食品、味知香、千味央厨值得关注。

四、风险提示

• 疫情反复影响消费场景恢复程度；
• 原材料价格波动影响成本控制；
• 行业竞争加剧可能影响中小品牌生存空间；
• 消费需求变化可能抑制整体增长动能。

五、核心公司动态

• 金种子酒高管拟增持，投资信心增强；
• 劲仔食品股东质押解除，股权结构趋于稳定；
• 多家企业推出新品，适应预制菜、烘焙等新消费趋势。

本报告强调在当前结构性复苏阶段，投资者应聚焦头部名酒及高景气赛道龙头，把握消费升级与渠道革新带来的机会。