20210527-光大证券-区域信用债梳理系列之一_河北省65家发债主体梳理_74页_1mb

河北省信用债研究总结

核心内容概览

河北省地处华北，地理位置优越，与周边多个省份及直辖市接壤。2014年京津冀协同发展上升为国家战略后，河北省综合实力显著提升。截至2020年底，河北省GDP达3.62万亿元，排名全国第十二，财政综合财力排名第九。政府性债务余额为11016.4亿元，负债率处于全国中游水平。

河北省共有65家发债主体，存量债券余额为3571.90亿元，其中省属产业国企（以河钢集团为代表）占据主导地位，占全省存量债券余额的51.58%。多数债券将在3年内到期，且过半数债券主体评级为AAA，显示整体信用水平较高。

主要观点与关键信息

1. 河北省综合实力

• 经济：2020年GDP为3.62万亿元，同比增长3.9%，三次产业比为10.7:37.6:51.7。
• 财政：2020年一般公共预算收入为3826.4亿元，政府性基金收入为3161.5亿元，综合财力排名第九。
• 政府债务：截至2020年底，政府性债务余额为11016.4亿元，负债率处于全国中游水平。

2. 地级市经济与财政情况

• 经济规模：唐山GDP突破7000亿元，石家庄次之，为5935.10亿元。
• 财政综合财力：石家庄和唐山综合财力均超过1000亿元，廊坊、邯郸、沧州、保定等地综合财力在500-1000亿元之间，邢台、张家口、秦皇岛、衡水和承德综合财力低于500亿元。
• 政府性债务：唐山和石家庄债务余额最高，均超过1500亿元，其余地市债务余额在500-1000亿元之间，衡水市债务余额小于500亿元。

3. 优势产业

• 钢铁产业：2020年粗钢产量为24976.95万吨，连续多年位居全国第一，河钢集团是主要企业，也是河北省存续债余额最大的公司。
• 煤炭产业：河北煤炭资源丰富，煤种齐全，开滦集团和冀中能源集团是主要发债煤企。
• 港口产业：唐山港、黄骅港、秦皇岛港年吞吐量均突破亿吨，是亚欧大陆桥新通道桥头堡，河北港口集团和唐山港口实业集团是主要港口类发债主体。

4. 发债概况

• 发债主体：截至2021年5月21日，河北省共有65家发债主体，存量债券余额为3571.90亿元。
• 债券属性：城投债和产业债分别占1401.69亿元和2170.21亿元，城投债占比约40%。
• 期限分布：1年内到期、1-3年内到期的债券合计占比73.47%，显示债券集中到期压力较大。
• 主体评级：AAA、AA+、AA及AA以下的债券余额分别为2030.71亿元、557.52亿元、479.60亿元、504.06亿元，其中AAA和AA+合计占比72.46%。

5. 风险提示

• 需关注营商环境变化对企业信用基本面的影响。
• 警惕区域内舆情事件对债券估值的扰动。

发债主体梳理

1. 省属企业

• 数量：19家，其中5家为城投公司，14家为产业公司。
• 存续债余额：1842.50亿元，集中在产业公司，尤其是河钢集团。
• 河钢集团与河钢股份：合计占省属企业债券余额的45.69%，均为AAA评级，实际控制人为河北省国资委。
• 其他产业公司：包括冀中能源集团、开滦集团、河北港口集团等，多数为AAA评级。

2. 城投类主体

• 河北交通投资集团公司：由河北省交通运输厅控股，主要业务为高速公路投资运营，2020年存续债余额为246.90亿元，AAA评级。
• 河北建设投资集团有限责任公司：由河北省国资委控股，主营业务为能源、水务、交通，存续债余额为149.20亿元，AAA评级。
• 中国雄安集团有限公司：由河北省人民政府控股，负责雄安新区开发，存续债余额为12.00亿元，AAA评级。
• 河北旅游投资集团股份有限公司：由河北省国资委控股，主要业务为旅游、地产、酒店、贸易，存续债余额为4.00亿元，AA+评级。

3. 唐山市

• 发债主体：包括曹妃甸国控投资集团、唐山金融控股集团、唐山市通顺交通投资开发公司等。
• 债务余额：截至2020年底，唐山市债务余额超过1500亿元。

4. 石家庄市

• 发债主体：包括石家庄国控投资集团、石家庄交通投资开发公司等。
• 债务余额：截至2020年底，石家庄市债务余额超过1500亿元。

5. 邯郸市

• 发债主体：包括邯郸市交通建设公司、邯郸市建设投资集团等。
• 债务余额：截至2020年底，邯郸市债务余额在500-1000亿元之间。

6. 其他地级市

• 张家口市、邢台市、保定市、秦皇岛市、承德市、沧州市、衡水市：各市债务余额均在500亿元以下，且主要集中在省属企业和地级市。

重点发债主体分析

1. 河北交通投资集团公司

• 业务结构：主要收入来源为通行费，占比约61.46%；其次为旅游、饮食及服务业，占比约8.39%。
• 高速公路项目：控股和参股里程合计为2047公里，占河北省2019年末高速公路总里程的27%。
• 或有负债：对外担保金额为50亿元，占2019年净资产的9.55%，被担保对象为冀中能源集团。

2. 河北建设投资集团有限责任公司

• 主营业务：能源、水务、交通，其中能源板块占比最高，达81.79%。
• 火电板块：装机容量为915万千瓦，单位发电燃料成本为0.17元/千瓦时。
• 天然气板块：累计运营管道6501.77公里，2020年天然气销量为35.09亿立方米。
• 或有负债：对外担保合计10.98亿元，被担保对象包括中国华能、河北旅投等。

3. 河钢集团有限公司

• 业务板块：钢铁和非钢，钢铁板块收入占比约50%。
• 生产规模：2020年生铁、粗钢、钢材产量分别为4062.29万吨、4375.80万吨、4229.14万吨。
• 财务指标：总资产、营业收入、净利润等指标表现良好，资产负债率约为72.34%。
• 银行授信：截至2020年底，获得金融机构综合授信额度共计3355.31亿元，尚未使用的授信额度为1018.38亿元。

4. 河钢股份有限公司

• 业务板块：钢铁为主，非钢业务包括钒钛制品，2019年钒渣产量18.49万吨。
• 财务指标：总资产、营业收入、净利润等指标表现稳定，资产负债率约为74.95%。
• 银行授信：截至2020年3月末，获得金融机构综合授信额度共计1085.81亿元，尚未使用的授信额度为131.25亿元。

5. 冀中能源集团有限责任公司（含国际物流集团）

• 煤炭资源：拥有煤炭地质储量111.97亿吨，可采储量42.41亿吨，核定产能6337.00万吨/年。
• 煤种优势：以优质炼焦煤、1/3焦煤、肥煤、气煤和瘦煤为主，稀缺煤种占比约50%。
• 安全生产：2019年百万吨死亡率低于全国和全省平均水平，无重大事故发生。
• 银行授信：截至2020年3月末，获得金融机构综合授信额度共计1085.81亿元，尚未使用的授信额度为131.25亿元。

风险提示

• 营商环境变化：可能对发债主体的信用基本面造成影响。
• 舆情事件：可能对债券估值产生扰动，需密切关注。

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