20250905-国盛证券-康辰药业-603590.SH-半年报点评_业绩稳健恢复_创新产品有序推进_3页_686kb

康辰药业半年报核心总结

业绩表现

2025年上半年，公司实现营业收入4.61亿元，同比增长13.8%，归母净利润0.9亿元，同比增长15%，扣非归母净利润0.96亿元，同比增长29.2%。2025年第二季度，营业收入同比增长20.9%，扣非归母净利润同比增长50.3%，显示公司业绩稳健恢复。

营销改革成效

公司通过数字化推广模式，上半年销售费用率降至44.35%，同比下降3.49个百分点。营销改革覆盖19个省份，自营区域收入持续增长，显著提升了销售效率。

创新产品进展

• 苏灵：销售收入3.26亿元，同比增长18.77%。
• 密盖息：销售收入1.34亿元，同比增长3.37%。
• 创新药研发：
  • KC1086推进I期临床试验，抑瘤率超90%，拟用于实体瘤治疗。
  • KC1036进展顺利，且食管癌、胸腺癌等适应症拓展同步推进。
  • 中药1.2类创新药ZY5301已递交Pre-NDA，适应症为慢性盆腔痛。
  • 其犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶注册申请已补研究完成。

战略布局

公司通过子公司康辰香港投资优锐开曼，增强呼吸道类创新药研发和商业化能力。优锐医药重点在研的恩司芬群已在中国完成III期临床试验，拟下半年提交新药申请。

盈利预测与评级

预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.52亿元、1.83亿元、2.20亿元，增长率分别为260%、20.3%、20.1%。对应PE分别为59倍、49倍、41倍。维持“买入”评级。

风险提示

• 医药行业政策风险。
• 创新药研发不及预期。
• 售价及集采降价风险。