20220917-国信证券-核电行业重大事件点评_中国再次核准4台核电机组_2022年已核准10台_创近年新高_7页_501kb

报告摘要

2022年9月，国家再次核准福建漳州二期和广东廉江一期核电项目，共4台机组，使当年核准数量达到10台，创近年来新高。此举标志着我国核电行业进入积极有序发展阶段，核电建设趋势向好，预计“十四五”期间核电景气度将持续提升。

核电建设加速
自2019年核电重启以来，国家核准新机组数量逐年上升，2022年达10台，是近年最高水平。核电技术路径以华龙一号和CAP1000为主，国产化率均超过80%，技术成熟度高，安全可靠性强。
核电设备市场空间广阔
按照单台机组投资约180-200亿元、设备投资占比50%估算，2022年新核准10台机组带来核电设备市场增量约900-1000亿元。预计2022-2025年核电设备市场规模将达2160-3200亿元。
竞争格局稳定，国企主导
核电设备行业存在高技术壁垒、资质壁垒和资金壁垒，呈现高壁垒垄断性竞争格局。主要由大国企主导，如上海电气、东方电气等，而部分民企在细分领域占据优势地位，如江苏神通、应流股份、中密控股等。
核废料处理需求上升
随着核电发展，乏燃料处理需求迫在眉睫。预计2025年在运机组将产生约1180吨乏燃料，累计达13940吨。当前总贮存+处理能力约为13850吨，预计2025年将突破临界状态，乏燃料后处理成为刚需。
政策与市场双重驱动
国家政策积极支持核电发展，叠加“双碳”目标，核电作为低碳、稳定电力来源的重要性凸显。技术成熟、政策利好、市场需求共同推动核电形成每年6-8台的批量化建设趋势。

核电项目核准情况
2022年新核准10台机组，包括漳州核电3、4号机组，广东廉江核电1、2号机组，三门核电3、4号机组，海阳核电3、4号机组，陆丰5、6号机组，昌江小堆等。
技术路径与国产化率
主要采用华龙一号（国产化率90%以上）和CAP1000（国产化率85%以上）技术，部分项目采用VVER1200和AP1000技术，均已实现商业化运营。
核电设备市场结构
核电设备市场分为核岛、常规岛和BOP设备，分别占比约50%、30%和20%。主设备由大国企垄断，民企在阀门、密封件、泵壳等细分领域占据主导地位。
投资建议
国家发展核电态度积极，核电景气持续向好，建议关注核电细分领域市占率高、核电业务占比高的公司，特别是设备环节中的江苏神通、应流股份、中密控股等。