20220423-国信证券-核电行业重大事件点评_中国新核准三个核电项目_共6台机组_创近年新高_7页_220kb

核电行业重大事件点评总结

核心内容

2023年4月，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定在确保安全的前提下有序发展核电，对三个核电新建机组项目予以核准，共计6台机组。这是自2019年核电重启以来，核准数量的新高，标志着我国核电行业进入积极有序发展的新阶段。

主要观点

1. 核电趋势向好

   • 国家对核电发展的态度积极，核电行业景气度持续提升。
   • “十四五”规划明确提出积极发展沿海三代核电，推动核电国际合作和技术研究，为核电发展提供了政策支持。
   • 2022年新核准的6台机组将带来约540-600亿元的核电设备市场增量，预期未来核电设备市场空间广阔。

2. 核电设备市场空间

   • 以单台核电机组投资约180-200亿元、设备投资占比约50%计算，2022-2025年核电设备市场规模预计在2160-3200亿元之间。
   • 核电设备行业呈现高壁垒垄断性竞争格局，大型国企主导核心设备市场，民营企业在细分领域占据优势。

3. 技术路径与国产化率

   • 新核准机组采用CAP1000和华龙一号技术，国产化率分别在85%以上和90%以上。
   • AP1000技术已成功商运多年，验证了三代核电技术的安全性和可靠性，具备批量化建设条件。

4. 核电批量化建设趋势

   • 技术成熟、双碳目标推动及政策支持，预计未来每年核电建设数量将维持在6-8台之间。
   • 这将为核电设备及相关产业链公司带来持续增长机会。

5. 核废料后处理需求激增

   • 随着核电发展，乏燃料处理成为刚需。预计到2025年，国内将产生约1180吨在运乏燃料，累计达13940吨。
   • 国家“十四五”规划中提出建设中低放废物处置场和乏燃料后处理厂，相关市场空间广阔。

关键信息

• 核准项目：浙江三门、山东海阳、广东陆丰三个核电项目，共6台机组。
• 技术路径：三门核电二期和海阳核电二期采用CAP1000技术，陆丰核电5、6号机组采用华龙一号技术。
• 市场空间：2022年新增核电设备市场约540-600亿元，2022-2025年预计年均市场空间为540-800亿元。
• 设备投资占比：核电设备投资约占电站总投资的50%，其中核岛设备占比约50%，常规岛设备约30%，BOP设备约20%。
• 投资建议：重点关注核电细分领域市占率高、核电业务占比高的公司，设备环节推荐江苏神通、应流股份、中密控股；运营商环节推荐中国核电。

风险提示

• 世界范围内发生核电事故；
• 核电发展政策变动；
• 核电设备需求不及预期；
• 核电项目建设风险；
• 核燃料供应风险；
• 核废料处理滞后风险；
• 疫情导致核电建设延期；
• 储能技术实现突破。

行业研究背景

• 国内核电发展历史可分为五个阶段：2003-2011年快速扩张期；2011-2015年因福岛核事故暂停新建；2015年重启核电建设，但未形成批量化；2016-2018年审批谨慎；2019年至今核电建设进入批量化阶段。
• 2019-2022年，核电新机组核准数量分别为4/4/5/6台，呈现明显增长趋势。

投资建议与评级

• 投资评级：超配（维持评级）
• 重点公司：设备环节推荐江苏神通、应流股份、中密控股；运营商环节推荐中国核电（环保组覆盖）。
• 相关研究报告：《核电设备行业专题报告-核电东风至，扬帆再起航》、《核电设备行业专题报告：核电东风起，架势欲归来》、《行业重大事件快评：首台AP1000机组三门核电获准装料，核电重启可期》。

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