深度报告-20240619-开源证券-昊华能源-601101.SH-公司深度报告_深度系列二_煤炭新产能贡献增量_高分红可期_22页_3mb

昊华能源（601101SH）是一家由北京市国资委控股的国有煤炭企业，汇聚多种能源资源。2024年投资评级维持“买入”，基于其煤炭产量稳步增长和成本控制优势。公司煤炭产能已达1930万吨/年，重点布局内蒙古和宁夏煤矿，红一、红二煤矿的新产能预计为业绩弹性提供支持，动力煤和炼焦配煤分别贡献销售和毛利率提升机会。吨煤毛利领先行业，资产负债率下降增强了分红潜力，预计2024-2026年归母净利润增长率分别为688%、125%、30%，对应PE为79、70、68倍。非煤业务如煤化工（甲醇）和铁路运输（“煤矿+物流”协同）虽面临挑战，但整体盈利能力稳定。风险包括煤价下跌、安全生产和新建产能不确定性。报告建议关注公司产能释放和协同效应，维持“买入”评级。

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