20150921-华融证券-家电行业_周报-公司回购凸显估值洼地_17页_779kb

报告摘要

家电行业周报 (2015.9.14-2015.9.20) 总结

核心内容

2015年9月14日至20日，家电行业整体表现疲软，家电指数周跌幅达7.91%，在中信29个一级行业中排名第21位，弱于同期沪深300指数的跌幅2.87%。二级子行业中，照明设备跌幅最大，达14.04%，白电下跌4.25%。尽管部分公司如依米康、桑乐金和青岛海尔出现小幅上涨，但整体市场仍处于调整阶段。

主要观点

行业转型与理性回归
家电企业正在经历从传统制造向互联网转型的阶段，但强调不应盲目追逐风口，而应注重产品和服务的根基。TCL和美的等企业通过高管调整和战略重组，试图理顺“新大楼”与“旧大楼”的关系，以实现可持续发展。
OLED产业竞争与日系企业的困境
中国OLED显示产业联盟成立，推动OLED电视普及。海信、TCL等企业选择不加入联盟，采用ULED、量子点电视等技术作为过渡，以争取时间进行自主研发。与此同时，日系家电企业如东芝、夏普、索尼等因财务造假、业绩下滑等问题陷入困境，显示出转型过程中存在的结构性问题和体制僵化。
上游原材料价格下行
铜、铝、塑料等原材料价格持续走低，减轻了家电制造企业的成本压力。分析师认为，全球宏观经济环境（如美国缩表和中国经济减速）将继续对大宗商品形成抛压，但短期内原材料价格下行对行业有利。
投资建议与配置价值
面对行业增速放缓，分析师认为家电行业进入结构性调整期，主要企业如美的、TCL、海尔纷纷回购股票，显示其估值处于低位。从安全边际角度，白电龙头仍具备较强竞争力，长期配置价值凸显。但短期内系统性风险仍需警惕，建议投资者关注“低估值+业绩好”的组合。