20241114-天风证券-通信行业专题研究_AI新动能带动行业增长加速_看好通信行业延续高景气逐季度加速增长_31页_2mb

通信行业：AI驱动新旧动能切换，细分领域分化增长

行业表现与趋势

• 营收与盈利反转：2024Q3通信设备行业营收同比增长111%，净利润增速达18%，新旧动能切换完成，AI算力成为增长引擎，行业盈利快速恢复。
• 新旧动能切换：AI算力（光模块、IDC、液冷）需求爆发，2024Q3光器件营收同比增长90%，归母净利润增速达123%；海缆与光缆领域由海外需求驱动，进入新一轮增长周期。

细分领域分析

1. 光器件：AI数据中心需求爆发，光模块/光芯片持续高增长，源杰科技、博创科技等公司业绩改善。
2. 物联网（2024Q3营收增速+272%，净利润增速+347%）：海外需求旺盛，国内需求复苏，控制器领域龙头（拓邦股份/和而泰）增长强劲。
3. IDC与液冷：AI算力需求拉动智算中心建设，润泽科技等企业受益，液冷技术成为降本关键。
4. 运营商：营收增速稳定（+14%，毛利率升至291%），政企业务与云业务贡献增量，但国内网络投资压力仍存。
5. 海缆与光缆：特高压、海洋业务驱动营收增长，2024年招标密集，海风装机有望接力增长。
6. 卫星互联网：2024Q3亏损92%（暂受军工调整影响），长期看规模化发展在即，北斗应用渗透加速。

投资建议

• 成长主线：
  • AI算力供应链（光模块、GPU模组、液冷）；
  • 海外出海与低估值海缆（亨通光电、中天科技）；
  • 控制器、汽车电子（拓邦股份、广和通）。
• 稳健布局：
  • 运营商（中国移动、中国电信）；
  • AIDC龙头（润泽科技、奥飞数据）；
  • 卫星产业链（华测导航、海格通信）。

风险提示

• 运营商资本开支收缩、地缘政治风险、AI技术落地不及预期。