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光期研究 见微知著 - 铁合金周报（2026年7月19日）

核心内容概述

本周铁合金市场整体呈现弱势震荡态势，主要受到供需双弱、库存偏高及成本利润结构变化的影响。锰硅与硅铁均面临供应减少与需求疲软的双重压力，市场参与者对短期走势保持谨慎态度。

主要观点与关键信息

1. 锰硅市场分析

• 价格走势：本周锰硅主力合约价格为5,822元/吨，周环比下跌50元/吨，跌幅为0.85%。现货价格在6517地区维持在5600-5900元/吨区间，部分区域价格略有波动。
• 供需情况：
  • 供应端：锰硅周产量环比下降2.3%至17.24万吨，内蒙、宁夏地区开工率明显下降，而云南地区开工率有所上升。
  • 需求端：样本钢厂锰硅需求量当周值环比下降2.79%至11.74万吨，钢材需求偏弱，对锰硅需求支撑有限。
• 库存情况：63家锰硅样本企业库存周环比增加1.95万吨至42.22万吨，持续刷新近年来同期新高，库存压力较大。
• 成本与利润：锰硅即期生产成本周环比小幅下降，北方主产区利润环比增加约30-40元/吨，但整体仍处于弱势。
• 基差与价差：锰硅基差震荡走强，9-1价差周环比走强8元，显示市场对近月合约的支撑略有增强。

2. 硅铁市场分析

• 价格走势：硅铁主力合约价格为5,784元/吨，周环比下跌8元，跌幅为0.14%。现货价格在72号地区为5480-5550元/吨，部分产区周环比上涨50元/吨。
• 供需情况：
  • 供应端：硅铁周产量环比小幅下降0.52%至11.54万吨，新疆、甘肃、宁夏地区开工率环比增加。
  • 需求端：样本钢厂硅铁需求量当周值环比下降3.1%至1.9万吨，位于近五年同期偏低水平。
• 库存情况：60家硅铁样本企业库存周环比下降3450吨至78710吨，绝对值偏高但环比有所改善。
• 成本与利润：硅铁生产成本保持稳定，多数产区即期生产利润环比回升，但整体需求疲软限制了价格上行空间。
• 基差与价差：硅铁基差震荡走强，9-1价差周环比走强36元，市场对近月合约的支撑增强。

供应与需求变化

锰硅供应

• 本周锰硅产量环比下降2.3%，主要因北方主产区开工率下降。
• 内蒙、宁夏地区开工率明显下降，而云南地区开工率环比增加。

硅铁供应

• 硅铁产量环比下降0.52%，但新疆、甘肃、宁夏地区开工率环比增加。
• 6月全国硅铁产量为48.4万吨，环比下降0.74%，同比增加16.72%。

库存与成本分析

锰硅库存

• 63家样本企业库存周环比增加1.95万吨至42.22万吨，库存可用天数持续增加。
• 锰矿库存逼近近年来同期最高值，价格持续阴跌，进一步加剧库存压力。

硅铁库存

• 60家样本企业库存周环比下降3450吨至78710吨，库存可用天数环比增加。
• 6月硅铁库存可用天数环比增加，显示库存压力有所缓解。

成本与利润

• 锰矿价格持续小幅回落，影响锰硅成本。
• 北方主产区锰硅即期生产利润环比修复，但整体市场仍偏弱。
• 硅铁生产成本持稳，多数产区利润环比回升，但需求疲软限制了价格走势。

期权与市场情绪

锰硅期权

• 历史波动率与波动率锥显示市场波动性维持在一定水平。
• 持仓量与成交量显示市场参与者对近期走势保持谨慎，认沽认购比率显示市场偏空情绪。

硅铁期权

• 历史波动率与波动率锥显示市场波动性有所上升。
• 持仓量与成交量显示市场对价格走势的不确定性较高，认沽认购比率显示市场偏空情绪。

研究团队介绍

• 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，专注于铁合金等品种研究，多次在行业评选中获奖。
• 张凌璐：光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等研究，多次参与重大课题撰写并获奖。
• 孙成震：光大期货研究所资源品分析师，主要从事铁合金基本面研究与数据分析，具备丰富的行业经验。

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