20240811-广发期货-玉米周报_供需宽松_偏弱格局延续_21页_2mb

广发期货玉米周报分析总结

一、核心观点：玉米市场呈现供需宽松、偏弱格局

1. 基本面逻辑

   • 供应端

     1. 终端需求一般，贸易商出货节奏调整对行情影响有限。
     2. 华北新麦丰收，低价挤占玉米需求。
     3. 国内外玉米弱势，进口利润高位，高粱、大麦进口继续增加。
     4. 北方港口库存下降，南方港口仍充裕。

   • 需求端

     1. 猪价偏强但终端谨慎采购，小麦替代玉米。
     2. 加工企业刚需备库，淀粉库存高温，消化情况待观察。

2. 行情展望
   玉米价格近期回落明显，市场供应充足，需求复苏乏力，外围谷物市场弱势运行，市场情绪低迷。预计玉米提振空间有限，价格下行压力将持续。

二、市场数据与现状

1. 供应端分析

• 进口数据

  • 中国玉米进口6月同比减少50.2%，巴西玉米出口同比下滑超40%。
  • 大麦进口激增6645%，高粱进口增加60.68%，进口成本较高。

• 库存变化

  • 北方四港玉米库存周降41万吨，南方港口库存仍达578万吨。
  • 中国玉米深加工企业库存降至3907万吨，降幅62.8%。

2. 需求端分析

• 饲料与加工

  • 全国饲料企业玉米库存天数同比上升230%。
  • 玉米淀粉企业库存激增至1153万吨，开机率环比升高。
  • 淀粉下游需求不振，果葡糖浆开机率一般。

• 小麦替代与价差

  • 小麦产量增加，进口量同比增45.95%，玉米价差扩大。
  • 小麦价格低位运行，替代玉米潜力提升，但利空逐渐减弱。

3. 价格走势与基差

• 期现市场
  玉米期货主力合约贴水明显，现货价差回归平水区间，涨幅有限。

• 成本利润
  玉米制乙醇、淀粉利润空间受压，加工企业降负荷生产。

三、关键判断

1. 供需矛盾持续
   市场供给相对宽松，库存充足，需求复苏不及预期，价格反弹乏力。

2. 风险与机会

   • 短期：宏观情绪负面。
   • 长期：需关注临储玉米投放、进口政策调整、库存去化进程。

辅助声明

分析师建议保持空单持有策略，企业可适当逢高储备，贸易商及投资者需注意库存管理。期市风险存在，需谨慎操作。