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冠通研究：PP聚丙烯震荡运行分析总结

【整体趋势】
PP（聚丙烯）期货市场呈现震荡运行态势，短期价格波动受限，长期走势受多重因素影响。报告显示，2025年7月29日，PP期货2509合约震荡运行，最高7165元/吨，最低7130元/吨，收盘7160元/吨，涨幅0.18%，持仓量减少。现货价格多数下跌，拉丝报价区间在6960-7210元/吨，反映出市场供需平衡偏弱。

【需求面分析】
下游需求疲软是主要压力源。PP下游整体开工率环比回落0.07个百分点，至48.45%，处于历年同期偏低水平。其中，塑编开工率下降0.2个百分点至41.2%，订单略有减少，但略高于前两年同期。需求恢复缓慢，新增订单有限，多依赖刚需采购，叠加美国加征关税对出口的负面影响，限制了下游制品销售，进一步抑制需求增长。

【供给面分析】
供应端相对稳定。7月29日，PP企业开工率维持在84%左右，处于中性水平，检修装置变动不大。期内新增产能如镇海炼化4#装置已投产，但检修装置略有增加，可能导致稍幅供应压力。上游丙烷进口受限，成本端受原油价格上涨支撑，布伦特原油10合约升至69美元/桶上方，中国CFR丙烯价格环比持平于770美元/吨，但整体供应稳定性中等。

【库存与成本】
石化库存维持在近年同期偏高水平，截至7月25日当周，环比下降3万吨至78万吨，高于去年同期，但近期去库速度有所加快。IGU数据显示，开工率与库存水平图表显示，库存压力较大，下游塑编行业开工率低，需求不足。成本支撑来自原油，但塑料产业尚未有实质性政策落地，限制了市场反弹空间。

【宏观与政策影响】
全球贸易战进展和国内政策动向是关键变量。美国与欧盟贸易协议期限缩短，加剧不确定性；国内方面，工信部计划发布新一轮十大重点行业稳增长工作方案，可能涉及石化和建材领域淘汰落后装置，刺激市场，但目前政策未完全落地，叠加宏观情绪转弱，此轮反内卷行情PP涨幅有限。预计短期内PP震荡运行为主，关注库存消化和全球经济动态。

【投资建议】
报告显示，建议采用09-01反套策略，利用期货与现货价格差异进行套利。当前市场存在震荡机会，需控制风险，鉴于投资有风险，入市需谨慎，建议投资者监测库存变化、需求恢复情况及原油价格波动。

本分析基于冠通研究数据，仅供参考，不构成买卖建议，实际操作请阅读免责声明。