20181104-国金证券-太阳能行业研究_光伏政策暖风频吹_景气预期有望上修_3页_432kb

太阳能行业研究总结

核心内容

本报告对太阳能行业的发展趋势及政策动向进行了深入分析，重点围绕“十三五”规划目标调整、补贴政策、行业景气度变化以及投资建议等方面展开，整体对行业持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

1. 政策基调积极，目标有望上调

• 事件回顾：11月2日，国家能源局召开太阳能发展“十三五”规划中期评估座谈会，提出将光伏目标提高，不采用“一刀切”补贴退坡方式。
• 目标修订：原“十三五”光伏装机目标为105GW，截至2018Q3已完成165GW，预计年底可达170GW。会议提出210GW为初步目标，领导认可更积极的250~270GW目标区间。
• 政策意义：目标上调有助于稳定行业预期，未来两年年均增长40~50GW是合理预期。

2. 补贴指标分配比装机目标更重要

• 目标构成：光伏装机目标由“有补贴指标项目”和“无补贴平价项目”共同构成。
• 补贴分配：预计未来两年，有补贴项目的指标约为每年30~35GW，剩余部分由平价上网项目补充，2019年或达5GW，2020年有望翻倍。
• 潜在超预期：平价项目是需求端最大的潜在增长点，若政策支持到位，可带来显著增长。

3. 补贴资金缺口仍是核心痛点

• 政策背景：531政策出台是为了控制因高补贴带来的装机过快增长，缓解财政压力。
• 现状分析：尽管当前消纳能力有所提升，但补贴拖欠和资金缺口问题依然严峻。
• 关键因素：只有政策能提供新的补贴资金来源，行业才有望迎来实质性利好。

4. 行业景气度短期波动，Q2后有望复苏

• 短期展望：Q4行业环比改善可期，但Q1受上游硅料释放和需求淡季影响，景气度可能回落。
• 长期预期：Q2后供需矛盾缓解，景气度逐步回升，全年需求预计增长20%，出货量增长可能达30%以上。

关键信息

• 行业评级：买入，预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 投资建议：
  • 首推制造业龙头：信义光能、隆基股份、通威股份、大全新能源。
  • 关注受益于国内市场的逆变器、分布式及户用光伏相关企业。
• 风险提示：
  • 政策实际落地情况低于预期。
  • 短期供需矛盾可能导致产业链跌价幅度超过预期。

行业投资评级说明

特别声明

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