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开源晨会 0609 总结

核心内容概览

本次开源晨会聚焦于宏观经济、投资策略、固定收益、行业公司及风险提示等多个方面，主要分析了2025年6月前两周的市场表现与行业动向，对后续投资机会与风险进行了展望。

主要观点与关键信息

总量视角

• 宏观经济：美国5月非农就业数据略超预期，但存在下修风险，显示就业市场仍有隐忧。同时，美国PMI数据走弱，经济中期下行风险需关注。美联储可能在6月FOMC会议上维持利率不变，全年可能降息1-2次。
• 投资策略：2025年一季度A股盈利由负转正，主要受低基数效应影响。内生性盈利底预计不早于今年三季度。行业配置建议“4+1”结构，包括内需消费、科技成长、成本改善驱动、出海结构性机会和中长期底仓。
• 固定收益：央行重启买债，可能是为对冲美国对等关税的影响。货币政策拐点已形成，资金利率下行，预计下半年关注资金面、债券收益率、市场博弈和基本面。

行业公司动态

• 基础设施REITs：推动REITs提质扩容，高速公路REITs表现优异。信义能源拟发行太阳能发电场REITs，推动基础设施REITs市场发展。
• 低空经济：中国航发AES100发动机获联合飞机订单，美团无人机开通香港航线，低空经济进入纵向落地阶段。建议关注低空制造、基建、运营板块。
• AI行业：AI创新持续涌现，谷歌推出“计划操作”功能，火山引擎即将召开大会。海外算力厂商业绩超预期，国内AI应用和算力板块持续受益。
• 农林牧渔：生猪降价或抬升2025H2猪价，供给收缩及需求支撑驱动牛价上移。推荐关注生猪和宠物板块。
• 食品饮料：新消费驱动板块上行，推荐具备新消费概念的公司如西麦食品、有友食品等。
• 非银金融：5月新开户数增长，非银板块受益于基准回补。推荐标的包括江苏金租、港交所等。
• 医药：Protac自免赛道进展积极，推荐关注恒瑞医药、信达生物等。
• 通信：博通TH6交换芯片量产上市，支持AI算力发展。推荐关注紫光股份、中兴通讯等。
• 化工：印度钾肥大合同价敲定，提振钾肥景气。制冷剂行情持续向上，推荐盐湖股份、巨化股份等。

详细行业分析

沪深300及创业板指数走势

• 沪深300：近一年走势未明确显示，但整体表现较为稳健。
• 创业板指数：走势同样未明确，但整体呈现成长性。

昨日涨跌幅前五行业

1. 有色金属：1.157%
2. 通信：1.001%
3. 石油石化：0.883%
4. 建筑装饰：0.794%
5. 基础化工：0.743%

昨日涨跌幅后五行业

1. 美容护理：-1.705%
2. 纺织服饰：-1.178%
3. 食品饮料：-0.915%
4. 传媒：-0.850%
5. 非银金融：-0.843%

研报摘要

宏观经济

• 美国就业市场数据略超预期，但存在下修风险，显示经济仍面临不确定性。
• 基准回补与关税冲突缓和影响资产端偏好，建议关注政策变化及经济复苏节奏。

投资策略

• 一季度盈利修复主要来自低基数效应及成本下降。
• 推荐关注结构性机会，包括内需消费、科技成长、成本改善、出海机会及高股息品种。

固定收益

• 央行重启买债，可能是为对冲美国关税影响。
• 货币政策拐点形成，资金利率下行，关注市场博弈及基本面变化。

行业公司

• 基础设施REITs：市场表现良好，推荐关注高速公路REITs。
• 低空经济：应用场景逐步落地，推荐关注低空制造、基建及运营。
• AI行业：创新持续涌现，推荐关注AI应用及算力相关公司。
• 农林牧渔：猪价有望回升，推荐关注生猪及宠物板块。
• 食品饮料：新消费概念驱动板块上行，推荐关注具备新消费逻辑的公司。
• 非银金融：受益于基准回补及政策支持，推荐关注低估值保险标的。
• 医药：Protac自免赛道进展积极，推荐关注具备技术优势的公司。
• 通信：AI算力需求增长，推荐关注通信设备及AI算力相关公司。
• 化工：钾肥价格上调，制冷剂行情持续向上，推荐关注相关标的。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行、消费低迷。
• 政策风险：政策落地不及预期，关税变化。
• 市场风险：利率波动、行业竞争加剧。
• 技术风险：AI发展不及预期、低空经济应用场景普及缓慢。
• 流动性风险：资金面波动、债市波动。

推荐标的组合

• AI应用端：金山办公、鼎捷数智、迈富时、致远互联、金蝶国际、博彦科技、用友网络、同花顺、恒生电子、合合信息、拓尔思、科大讯飞、焦点科技、中科创达、税友股份、上海钢联。
• AI算力端：海光信息、中科曙光、淳中科技、浪潮信息、神州数码。
• 食品饮料：山西汾酒、贵州茅台、西麦食品。
• 非银金融：江苏金租、港交所、中国财险。
• 医药：恒瑞医药、信达生物、三生制药。
• 通信：紫光股份、中兴通讯、盛科通信、中际旭创。
• 化工：盐湖股份、巨化股份、三美股份。
• 地产建筑：绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、滨江集团、华润置地、新城控股、龙湖集团、贝壳-W、我爱我家。

特别声明与法律声明

• 本研报风险等级为R3，仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 投资建议基于分析师独立分析，不构成个人投资建议，客户需自行评估。
• 本报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，使用本报告可能带来风险，投资者应自行承担。

分析师承诺

• 所有分析师保证报告内容基于独立分析，未与任何公司存在利益关系，未影响投资建议的独立性。

总结

本次晨会全面分析了宏观经济、行业动态及投资机会，为投资者提供了多维度的参考。重点推荐AI、低空经济、基础设施REITs、医药及化工等板块，同时提醒关注宏观经济、政策变化及市场波动风险。