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尿素早报总结

核心观点:
尿素市场整体供需矛盾依旧偏空，短期预计震荡为主，关键看出口政策进展。

基本面分析

1. 供应端：国内日产维持高位，开工率较高，导致库存再度累库，供过于求局面明显。出口利润虽有支撑，但政策放开力度未达预期。
2. 需求端：工业需求全面下滑（复合肥、三聚氰胺开工率回落），农业需求预期持续走弱，终端采购疲软。
3. 国际价格：国际尿素价格偏强，但国内未能有效传导，主要受制于出口政策限制。
4. 盘面数据：
   • 主力合约UR2509基差54，升贴水比例3%，偏多；
   • 现货交割价1810元，较前一日上涨30元；
   • UR主力合约均线走平，收盘价位于20日线下；
   • 主力持仓净空，空头力量持续增仓。

利多/利空因素

• 利多：国际尿素价格偏强，出口利润维持高位。
• 利空：
  • 国内供应过剩；
  • 工业及农业需求弱化；
  • 库存压力增加；
  • 基差虽有支撑，但盘面整体偏空。

主要逻辑

国际价格支撑仍存，但国内基本面未改供需过剩格局，出口政策进展是关键变量，若放开力度超预期，可能缓解国内过剩压力。

数据支撑

• 综合库存：145.9万吨，同比下降1.8%，库存累积压力较大；
• 尿素产能利用率近年保持高位，2024年约为13.5%；
• 浙江涤纶装置产能大省，但需求旺季正式开启之前需求仍偏弱。

风险提示

1. 出口政策若出台或取消限制，可能大幅提升国内供应压力；
2. 国际价格波动将影响国内价格传导；
3. 需求端能否超预期恢复仍需观察。

免责声明：
本报告内容仅供投资参考，不构成任何个人投资建议。市场有风险，投资需谨慎。