20130918-第一创业-债券日评_中国信用债市场日报_57页_717kb

中国固定收益证券市场总结（2013年9月17日）

核心内容概览

本报告聚焦于中国固定收益证券市场，重点分析了公司债、企业债、分离债等各类债券的表现及市场动态，同时涵盖了信用债市场的重大要闻和发债主体的最新动态。整体来看，市场情绪偏谨慎，部分高收益债表现不佳，而房产债则相对稳定。

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一、中证指数收盘情况

• 沪公司债：收盘点数146.24，下跌0.06%
• 公司债指：收盘点数145.78，下跌0.03%
• 沪企债指：收盘点数166.10，微涨0.01%
• 企债指数：收盘点数127.56，下跌0.01%
• 沪分离债：收盘点数141.08，微涨0.04%
• 分离债指：收盘点数141.17，微涨0.04%

整体来看，公司债和企业债市场波动较小，分离债表现相对活跃，但收益率变化不大。

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二、中债银行间中短期票据

• 1年期：09-17为5.07%，09-16为5.02%，09-13为4.99%，09-12为4.97%，09-11为4.96%
• 3年期：09-17为5.19%，09-16为5.17%，09-13为5.15%，09-12为5.11%，09-11为5.09%
• 5年期：09-17为5.29%，09-16为5.29%，09-13为5.27%，09-12为5.25%，09-11为5.23%

从数据趋势来看，短期票据收益率呈小幅下降趋势，但整体变化不大。

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三、信用债市场要闻

1. 房企再融资审核重启：证监会开始受理房企再融资申请，部分房企已提交材料，预计陆续获得受理通知。
2. 银行不良贷款规模上升：预计2013年商业银行新增不良贷款规模同比增长5%以上，不良贷款率将达1%-2%。
3. 中国保险业资产超7.9万亿：截至2013年8月底，保险公司总资产超过7.9万亿元，中国已成为全球第四大保险市场。

这些要闻反映出当前中国金融市场的压力和不确定性，尤其是房地产和银行业。

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四、发债主体要闻

1. 江西赛维主体评级下调：主体评级由BBB+下调至B+，相关债券也受到评级下调影响。
2. 海航与沙钢船务纠纷：双方对7年长租约存在质疑，涉及高额租金和利益输送问题。
3. 北大荒对北大荒米业担保额达35亿：财务风险加大，担保金额持续上升。
4. 广汇能源多项目并举被疑不可持续：公司负债率高企，资金紧张，融资操作引发市场质疑。
5. 大康牧业否认IPO造假：公司对媒体关于IPO造假的报道进行澄清，强调资产为自有资产。
6. 长源电力关停小火电：关停行为将导致经营损失3.3亿至4.3亿元，但预计可通过电量置换和资产处置获得部分收益。

这些主体事件反映出部分企业面临较大的财务压力，且存在法律和经营上的争议。

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五、信用债市场走势回顾

• 公司债：高收益债表现不佳，部分短久期个券净价跌幅达0.3元，收益率升幅接近30BP。房产债收益率下降，如09名流债和08新湖债分别下降11BP和6BP。
• 企业债：整体波幅不大，交投清淡。城投债窄幅震荡，部分品种收益率小幅下降。
• 分离债：短端成交活跃，收益率变化不大，08石化债收益率下降5BP。

整体市场情绪偏谨慎，部分债券价格波动较大，但多数波动较小。

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六、重点债券表现

代码	名称	票面利率	期限	主体评级	债项评级	可回售期限	日成交金额	行权收益率	到期收益率	变化（BP）	折算比例	担保人
122065	11上港01	4.69%	3+2	AAA	AAA	0.5	236	4.94%	4.75%	2	0.96	无
112029	11软控债	5.48%	3+2	AA	AA	0.7	0	5.56%	5.50%	0	0.70	无
122074	11士兰微	5.35%	3+2	AA	AA	0.7	1	6.01%	5.54%	29	0.75	士兰控股
122076	11康恩贝	5.30%	3+2	AA	AA	0.7	0	4.53%	5.08%	0	0.67	无
122078	11东阳光	5.50%	3+2	AA+	AA+	0.7	0	5.58%	5.52%	0	0.75	无
122079	11上港02	5.05%	3+2	AAA	AAA	0.8	78	4.76%	4.96%	-12	0.95	无
122082	11发展债	5.65%	3+2-	AA	AA	0.8	0	4.95%	5.44%	0	0.70	无
122081	11星湖债	5.80%	3+3-	AA-	AA-	0.8	1	5.75%	5.79%	0	0.78	无
122014	09豫园债	5.90%	5	AA+	AAA	0.8	12	4.97%	4.97%	0	0.96	房产抵押
112032	11柳工01	5.40%	3+2	AAA	AAA	0.8	0	4.80%	5.21%	0	0.95	集团担保
112037	11万方债	6.70%	3+2	AA	AA	0.9	0	6.07%	6.49%	0	0.73	无担保
112039	11黔轮债	6.63%	3	AA+	AA+	0.9	172	3.64%	5.91%	0	0.78	无担保
122095	11杭钢债	7.50%	3+2	AA	AA	1.0	0	4.95%	6.32%	0	0.74	无担保
112061	11超日债	8.98%	3+2	CCC	CCC	1.5	0	46.14%	25.03%	7	0	无担保
112072	12湘鄂债	6.78%	3+2	AA-	AA-	1.6	745	14.61%	10.37%	29	0	无担保
112075	12雅致01	6.50%	3+2	AA	AA+	1.6	0	7.15%	6.80%	0	0.70	南山开发
122135	12宝泰隆	7.30%	3+2	AA	AA	1.6	474	8.70%	7.96%	1	0.70	无担保
112080	12万向债	6.00%	3+2	AA	AA+	1.6	0	5.43%	5.73%	0	0.77	无担保
112084	11万家债	7.40%	3+2	AA-	AA	1.7	63	7.23%	7.32%	0	0	股权质押

上述债券中，部分品种收益率显著上升，而部分则小幅下降。多数债券的折算比例稳定，但有部分出现较大波动。

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七、主要观点总结

1. 市场整体偏谨慎：公司债和企业债市场波动不大，但高收益债表现不佳，显示市场对信用风险的关注度较高。
2. 房企再融资重启：证监会开始受理房企再融资申请，标志着房地产融资政策出现松动迹象。
3. 银行不良贷款增加：预计不良贷款规模同比增长5%以上，显示银行业面临较大风险。
4. 保险业持续增长：保险资产总额超7.9万亿元，行业仍处于增长阶段。
5. 发债主体风险凸显：部分企业如江西赛维、广汇能源、北大荒等面临较大的财务压力和信用风险。
6. 债券收益率变化：部分债券收益率出现明显波动，如12湘鄂债收益率升至14.61%，而09名流债收益率下降11BP。

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八、关键信息

• 房企再融资审核重启，政策变化可能影响市场情绪。
• 银行不良贷款规模上升，显示金融系统风险加剧。
• 广汇能源因多项目并举导致资金紧张，引发市场对其可持续性的质疑。
• 大康牧业澄清IPO造假传言，强调资产为自有资产。
• 长源电力关停小火电将导致经营损失，但预计可通过政策补偿获得部分收益。
• 部分债券收益率显著波动，反映出市场对信用风险的敏感度。

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九、未来展望

随着市场对信用风险的关注度上升，投资者需密切关注房企、银行和部分高负债企业债券的表现。同时，政策导向和市场环境的变化将对债券市场产生重要影响，建议持续跟踪相关动态。