20160704-上海证券-2016年6月份宏观经济数据预测_楼市滞胀_降准随时_市场乐观_14页_615kb

2016年7月4日宏观经济与市场分析总结

核心内容概述

2016年6月的宏观经济与房地产、股市及大宗商品市场呈现出复杂但积极的态势。整体经济仍处于“底部徘徊”阶段，但信心恢复、价格形势改善、投资缓慢回升等迹象表明，经济见底企稳的趋势逐步显现。同时，楼市分化、股市进入“蓄势”阶段、债市短期有机会等观点为市场参与者提供了重要参考。

主要观点

• 宏观经济预测：

  • CPI预计为1.8%，PPI预计为-2.2%，贸易顺差450亿美元，M2增速12.0%，信贷新增10000亿元，投资增速9.5%，工业增加值6.1%，消费增速10.2%。
  • 2季度GDP增速预计为6.6%，全年GDP增速上调至6.8%。

• 楼市“滞胀”与分化：

  • 一线楼市呈现“滞胀”现象，价格涨不动，但二、三线城市房价继续上涨。
  • 楼市成交规模从历史高点回落，但整体房价仍呈上涨趋势。
  • 楼市高烧不退主要受货币存量充裕影响，房地产行业繁荣周期基本结束。

• 股市进入“蓄势”阶段：

  • 随着经济底部走稳，市场信心恢复，股市将逐步好转，呈现缓慢回升态势。
  • 虽然监管层对“题材”行为有所抑制，但利空因素已基本释放。
  • “降准”随时可能出台以维持货币流通平稳。

• 债市短期机会显现：

  • 债市受经济回升、货币趋紧、价格回升三重利空冲击，趋势性机会仍难显现。
  • 信用风险利差将企稳甚至回落，基准利率下降拐点临近，债市短期面临好转“窗口期”。

楼市分析

• 成交分化：

  • 6月楼市成交出现分化，一线城市“滞胀”，二、三线城市房价继续上涨。
  • 一线城市房价同比增速回落，但二、三线城市加速上涨。

• 房价走势：

  • 2015年12月起，二线城市房价开始上涨，2016年3月三线城市房价转正。
  • 5月份，70个大中城市新建住宅和二手住宅价格继续上涨，其中最高涨幅达5.5%和6.3%。

• 市场预期：

  • 楼市“高烧”不退是货币存量充裕的结果，政策收紧后成交回落，但价格仍难降。
  • 楼市分化趋势可能延续，4季度房价增速或全面回落。

工业与经济数据

• 工业增加值：

  • 5月工业增加值同比实际增长6.0%，与4月持平，1-5月累计增长5.9%。
  • 工业增速虽缓慢，但回升趋势不变，印证经济见底。

• 用电量：

  • 5月全社会用电量同比增长2.7%，工业用电量增长0.9%，轻工业增速高于重工业。
  • 用电量回升主要由三产和居民用电推动，表明经济仍处底部徘徊状态。

• 发电用煤：

  • 发电用煤增长趋势延续，6月虽有波动，但总体仍为正增长。
  • 发电用煤增长印证工业经济平稳，经济见底迹象明显。

大宗商品与价格形势

• 价格回升：

  • 大宗商品价格持续回升，PPI同比降幅收窄，通缩压力边际改善。
  • 6月PPI预计为-2.2%，较5月实际值-2.8%有所回升。

• 农产品价格：

  • 食用农产品价格指数季节性回落，猪肉价格高位回落，猪粮比显示拐点已至。
  • 供给增加与需求疲软导致价格波动，但整体回落趋势延续。

• 国际原油：

  • 国际原油价格在50美元上下企稳，受需求支撑，未来可能继续回升。

宏观经济前景

• 市场分歧：

  • 各机构对经济前景看法不一，价格改善与流动性趋紧并存。
  • 投资增长预期分歧扩大，货币预期差异也有所扩大。

• 经济转型：

  • 中国经济仍处转型期，面临“中等收入陷阱”风险。
  • 供给侧改革并非仅限于压产能和去杠杆，而是为实现经济转型和产业升级。

投资建议与评级

• 投资评级体系：

  • 债券投资评级分为：两全级、配置级、投资级、回避级，分别对应不同的机构需求。

• 投资策略：

  • 债市短期机会显现，应关注信用利差企稳、基准利率下降拐点。
  • 股市将逐步好转，需等待“催化剂”如降准等推动新一轮行情。

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