20231101-国投安信期货-专题报告_豆棕05价差扩大_预计向01合约价差靠拢_7页_597kb

棕榈油和豆油市场分析总结

厄尔尼诺对棕榈油产区影响

厄尔尼诺当前强度较低，不如2014~2016年或2019年严重。重点关注11~12月马来西亚和印尼降水情况。马来西亚产量与降水呈负相关，滞后9个月、22个月和33个月相关系数强（0.4~0.5），4月降水偏低可能影响2024年1月产量，但季度产量基数大，预计1月产量仍不会太低。印尼降水与产量相关性较弱，2023年8~10月降水偏低或影响2024年4月后产量。

需求端分析
主要需求国如中国和印度库存已充分，采购节奏可调节。欧盟棕榈油需求因可持续发展政策下滑将持续，需求整体不强劲。马来和印尼需开发新买家以缓解库存压力。

供给端分析
豆油市场受美豆天气影响，可能有天气炒作主题。南美大豆产量不确定，阿根廷减产导致豆油供给短期冲击较小。中国和印度需求弹性可调节，供给侧天气驱动因素多元。

结论与建议
整体需求和供给端均存在不确定性。需求端表现不强劲需时间恢复；供给端棕榈油去库周期可能较长。建议豆棕价差关注05合约与01合约价差收敛，05合约价差扩大思路止损200元/吨，涵盖南美天气炒作阶段。结论强调谨慎把握价格波动，降低短期风险。需求端虽有压力，但供给天气驱动可能提供市场机会。