20240511-浙商证券-创新药2023_2024Q1业绩综述_政策催化_边际向上_25页_1mb

创新药行业2024年投资分析总结

一、复盘情况

1. 股价分化明显：2022年12月30日至2024年4月30日期间，创新药股出现明显分化，表现优异的公司主要集中在以下方面：

   • 技术突破领域：ADC、双抗等新技术企业表现突出
   • 商业化驱动：业绩超预期企业估值提升显著

2. 研发投入持续增长：2023年样本企业研发投入合计615亿(同比增341%)，保持高强度研发态势，为商业化突破奠定基础。

3. 商业化加速兑现：14家已商业化企业2023年产品收入达422亿元，同比增长54%，国产新药进入密集获批期。

4. 国际化进程加速：2024年1-4月license-out交易共33项，交易总额达981亿美元，较去年同期138%增长率，出海迈入新阶段。

二、行业展望

1. 政策重心下移：北京、广州等地出台全链条支持政策，加速临床审批，优化医保支付，全方位支持创新药发展。

2. 研发管线持续丰富：2024年ASCO中国创新药披露多项重磅研究，尤其在双抗、ADC等创新技术领域取得新突破。

3. 商业化加速在途：2024年IND申请同比增386%，呈现项目储备快速增长态势，新药上市节奏加快。

4. 国际化红利持续释放：新药license-out交易持续活跃，国际制药巨头积极布局中国创新成果。

三、投资方向建议

聚焦"两条主线"进行投资布局：

1 赛道型投资

• 创新技术企业：重点推荐康方生物、荣昌生物、科济药业等头部创新药企

• 价值提升机会：关注ADC技术突破企业(科伦博泰、百利天恒)、CAR-T领域科济药业

2 拐点型交易

• 业绩底部复苏：推荐业绩触底回升企业：先声药业、恒瑞医药

• 商业化加速兑现：推荐产品即将上市且商业化加速企业：迪哲医药、信达生物

四、风险提示

1. 药审政策持续波动风险

2. 创新药研发失败风险

3. 医保支付政策变化风险

4. 核心产品市场推广不及预期风险