20260410-中原证券-基础化工行业月报_油价上涨带动化工品大幅上行_两条主线布局投资机会_22页_1mb

基础化工行业月报总结

核心内容概览

2026年3月，中信基础化工行业指数下跌 $9.19%$，在30个中信一级行业中排名第16位，但近一年来上涨 $43.24%$，在30个中信一级行业中排名第4位。3月化工品价格整体大幅上涨，主要受国际油价上涨带动。WTI原油上涨 $51.27%$，布伦特原油上涨 $64.11%$，带动319个化工产品中295个上涨，17个下跌。行业投资建议维持“同步大市”，并建议关注受益于反内卷政策及海外替代路线的板块。

主要观点与关键信息

1. 市场回顾

• 行业指数表现：2026年3月基础化工行业指数下跌 $9.19%$，跑输上证综指和沪深300指数，行业排名靠后。但近一年指数上涨 $43.24%$，跑赢上证综指和沪深300指数，行业排名靠前。
• 子行业表现：33个中信三级子行业中，仅4个上涨，29个下跌。碳纤维、合成树脂和锂电化学品行业涨幅居前，分别上涨 $23.98%$、$3.97%$ 和 $1.90%$。磷肥及磷化工、钛白粉和印染化学品行业跌幅居前。
• 个股表现：529只个股中，69只上涨，460只下跌。涨幅前五为中复神鹰（$71.34%$）、海科新源（$59.71%$）、金牛化工（$58.53%$）、海星股份（$56.41%$）、金煤科技（$48.93%$）；跌幅前五为昆工科技（$31.41%$）、新威凌（$28.44%$）、明冠新材（$28.07%$）、惠丰钻石（$27.90%$）、锦华新材（$27.88%$）。
• ETF表现：化工行业ETF全部下跌，跌幅最大为鹏华中证细分化工产业主题ETF（$9.88%$）。
• 可转债表现：3月仅2支上涨，其余52支下跌，跌幅较大的包括福新转债（$31.37%$）、振华转债（$30.42%$）等。

2. 行业要闻

• 石化化工老旧装置更新改造：七部门联合发布《行动方案》，要求到2029年完成老旧装置更新改造，提升行业安全、环保和智能化水平。
• 霍尔木兹海峡断航影响：全球化肥供应链面临严重考验，21%的尿素贸易和15%的氨贸易依赖该海峡，断航将导致供应紧张和价格波动，同时暴露全球供应链的脆弱性。
• 钛白粉价格连续上涨：3月钛白粉价格实现“三连涨”，龙佰集团等企业多次上调价格，国内硫酸和硫磺价格大幅上涨，导致钛白粉成本压力显著增加。
• 全球乙烯减产预期：中东局势导致乙烯产能损失约2200万吨，全球乙烯产量可能减少约12%，影响下游产品如聚酯、聚对苯二甲酸乙二醇酯等。
• 重大项目推进：全球单体最大煤化纺一体化项目在新疆吐鲁番开工，巴斯夫湛江一体化基地全面投产，博禄国际集团成立，成为全球第四大聚烯烃生产商。

3. 河南上市公司行情回顾

• 整体表现：17家河南基础化工上市公司中，仅1家上涨，其余16家下跌。涨幅前五为金丹科技（$3.25%$），跌幅前五为惠丰钻石（$27.90%$）、龙佰集团（$25.44%$）等。
• 重点项目：
  • 高端石化与炼化一体化项目：河南炼化百万吨乙烯项目、洛阳百万吨乙烯炼油配套工程等。
  • 尼龙与化工新材料：平顶山高新区尼龙智造产业园、河南平煤神马聚碳材料项目等。
  • 生物降解与可降解材料：金丹科技15万吨生物降解聚乳酸项目、许昌金萌3万吨CHDM项目等。
  • 精细化工与电子化学品：河南瑞柏新材料电子级新材料项目、新乡瑞丰润滑油添加剂项目等。
  • 盐化工与氯碱：济源金祥离子膜烧碱项目、三门峡圆通氯碱新材料产业园等。
  • 化肥、农药与农用化工：河南好年景功能肥料科技园、河南撒尔夫农药化工项目等。
  • 研发创新与产业平台：北京大学分子工程研究院中试基地、濮阳市惠成新材料产业技术研究院等。
  • 油气储运与能源化工：中原油田油气勘探开发、川气东送二线天然气管道项目等。
  • 园区集聚与绿色转型：漯河舞阳县金大地化工千亿级新材料产业园、濮阳新型化工基地等。

4. 产品价格跟踪

• 国际油价上涨：WTI原油上涨 $51.27%$，布伦特原油上涨 $64.11%$。
• 化工产品价格涨幅：二乙二醇（$130.53%$）、间戊二烯（$111.64%$）、丁酮（$103.63%$）、丙烯酸（$96.91%$）、氯化胆碱（$95.52%$）等产品涨幅显著。
• 部分产品价格下跌：氢氧化锂（$-6.13%$）、碳酸锂（$-5.41%$）、电解镍（$-4.41%$）、磷酸铁锂（$-3.67%$）、焦炭（$-3.58%$）等产品跌幅较大。

5. 行业评级与投资建议

• 行业投资评级：维持“同步大市”。
• 投资主线：
  • 反内卷受益板块：包括有机硅、农药、聚氨酯、蛋氨酸和维生素等。
  • 海外替代路线：煤化工、轻烃化工、电石法PVC等具有成本优势的替代路线。
• 估值情况：2026年4月TTM市盈率为32.44倍，高于历史平均水平29.35倍，行业估值处于较高水平。

6. 风险提示

• 原材料价格波动：受地缘局势影响，可能引发原料价格剧烈波动。
• 行业竞争加剧：随着反内卷政策推进，行业竞争可能进一步加剧。
• 下游需求下滑：若下游需求不及预期，可能影响行业整体表现。

总结

2026年3月，基础化工行业在国际油价上涨带动下整体价格上行，但指数仍面临一定压力。行业投资建议聚焦两条主线：一是受益于反内卷政策的有机硅、农药等；二是具有成本优势的海外替代路线，如煤化工、轻烃化工等。河南化工行业整体表现分化，部分企业因成本压力和市场需求变化出现较大跌幅，但也有部分企业受益于政策和市场需求，实现小幅上涨。未来需密切关注地缘局势、行业政策和供需变化，以把握投资机会。