20130408-华泰证券-脆弱平衡或被新股重启打破_18页_1mb

2013年4月流动性与资金供求分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2013年4月中国股市的流动性与资金供求状况，指出市场流动性处于脆弱平衡状态，可能因新股重启而打破。同时，市场情绪未能出现趋势性好转，估值水平仍处于历史低位。

主要观点

• 流动性边际改善乏力：市场利率维持在近年来“最好”水平，4月货币政策预计维持中性，流动性改善有限。
• 新股重启是关键变量：4月是新股重启方案初步浮出水面的关键窗口，新股融资将增加股票供给，对资金面形成压力，加大市场波动。
• 市场情绪回落：受经济复苏预期不确定及外部风险因素影响，市场情绪难以出现趋势性好转，风险偏好下降。
• 估值水平偏低：剔除金融股后，市场市盈率为20.3倍，市净率为2.2倍，整体估值处于历史低位。
• 资金流向结构分化：中小板、创业板资金流出压力环比加大，而部分行业如家电、黑色金属略有净流入。

关键信息

一、流动性与资金供求

流动性与资金价格

• 3月市场利率维持在历史低位，4月货币政策将维持中性。
• 影子银行清理可能导致摩擦成本，但信贷投放旨在满足实体经济需求。
• 境外资金风险偏好下降，对中国股市乐观情绪回落。

4月资金供给

• 公募基金新增资金约97亿，预计4月新增资金552亿。
• 保险权益投资及QFII预计新增资金198亿。
• 券商集合理财产品新增资金约69亿。
• 非机构资金入市新增约170亿。

4月资金需求

• 新股融资仍为空窗期，再融资规模预计430亿。
• 股改解禁资金需求约3亿。
• 首发限售股解禁资金需求约126亿。
• 增发、配股及其他限售股解禁资金需求约92亿。

资金缺口

• 4月微观资金供求缺口为15.2%，环比改善。

二、市场情绪

• 境内外市场情绪均因负面因素回落，风险偏好下降。
• 散户仍是支撑市场活跃度的主要力量，但市场情绪难以趋势性好转。
• 交易账户比率略有回落，换手率下行，市场呈现散户化特征。

三、估值情况

• 剔除金融股后，市场估值处于历史低位。
• 市盈率20.3倍，市净率2.2倍。
• 结构上，综合类、科技股、医药及业绩偏弱的有色行业估值较高，传统大盘股估值较低。

四、行业与个股资金流向

行业资金流向

• 所有行业均为净流出，仅家电、黑色金属略有净流入。
• 资金流出率最高的是有色金属、农林牧渔、食品饮料等行业。

个股资金流向

• 净流入率前20个股：

  • 美的电器（46.62%）
  • 中江地产（17.99%）
  • 北海港（15.07%）
  • 东安动力（14.26%）
  • 易食股份（13.56%）
  • 宁波联合（13.49%）
  • 南钢股份（11.20%）
  • *ST金泰（10.08%）
  • TCL集团（9.83%）
  • 国电电力（9.32%）
  • 南京熊猫（9.07%）
  • 深圳机场（8.76%）
  • 罗普斯金（8.57%）
  • 新宙邦（8.45%）
  • 高乐股份（7.62%）
  • 鲁抗医药（7.43%）
  • *ST南纺（7.28%）
  • 长江通信（6.79%）
  • 大唐发电（6.63%）

• 净流出率前20个股：

  • 东方锆业（-21.84%）
  • 通宝能源（-20.61%）
  • 中核科技（-15.44%）
  • 湖北广电（-15.28%）
  • 中福实业（-14.29%）
  • 明星电力（-13.74%）
  • 广东榕泰（-13.37%）
  • 千山药机（-13.34%）
  • 瑞凌股份（-13.30%）
  • 劲嘉股份（-13.10%）
  • 步步高（-12.96%）
  • 华菱钢铁（-12.81%）
  • 凤凰传媒（-12.75%）
  • 银座股份（-12.73%）
  • 齐峰股份（-12.73%）
  • 物产中大（-12.49%）
  • 白云机场（-12.45%）
  • 七匹狼（-12.31%）
  • 张裕A（-12.13%）
  • 松德股份（-11.96%）

重点解禁个股

结论

整体来看，2013年4月市场流动性边际改善乏力，资金供求处于脆弱平衡状态，主要受到影子银行清理及新股重启的影响。市场情绪未出现明显好转，散户仍是活跃力量。估值水平整体偏低，但部分行业如科技、医药等表现相对较好。资金流向呈现明显分化，中小板、创业板流出压力较大，而部分行业和个股仍受到资金青睐。投资者需密切关注新股重启及解禁对市场的影响。