20220602-大越期货-PTA_MEG_成本支撑下的高位震荡_12页_1mb

成本支撑下的高位震荡总结

核心内容概述

本文主要分析了2022年5月聚酯产业链（PTA与MEG）的市场表现及未来走势。整体来看，成本端和供需关系是当前PTA与MEG的主要矛盾，市场呈现高位震荡态势。油价和PX价格虽有上涨，但难以形成趋势性回调；MEG则因港口库存高企，短期内缺乏趋势交易价值，但存在反弹机会。

主要观点

成品油与油价走势

• 布伦特原油：二季度以来维持高位震荡，多空因素交织，供应端改善有限。
• 成品油需求：夏季出行高峰和中国疫情好转推动需求回升，汽油价格表现强劲。
• 油价影响：尽管俄乌冲突对油价影响边际减弱，但地缘政治仍是长期风险，市场焦点转向需求端。

PX价格走势分析

• PX与汽油相关性增强：PX价格走势与外盘汽油更为相关，受调油需求和亚美套利驱动。
• 韩国炼厂事故：虽推高市场情绪，但该装置原计划检修，对亚洲PX供应影响有限。
• PX负荷回升：高效益推动国内PX装置负荷明显提升，但PX价格被动上涨，难以成为成本端的强力支撑。

PTA基本面分析

• PTA加工费压缩：5月上中旬PTA加工费大幅压缩，但未引发装置检修。
• PTA负荷下降：自5月下旬起装置检修范围扩大，负荷下降，供需改善，累库收窄，加工费修复。
• PTA价格走势：PTA09合约走势强劲，突破19年高点，短期在6500附近震荡，关注6850阻力位。

MEG基本面分析

• MEG持续累库：国内供应持续挤出，但煤制负荷仍处中性偏高，港口库存高企压制价格。
• MEG估值偏低：市场资金长期空配后，估值偏低，反弹需关注港口库存转折点。
• MEG价格走势：短期处于前期密集成交区，关注4700支撑位与5250阻力位，下行空间有限。

关键信息

成本端影响

• 油价波动：虽多空交织，但难以出现趋势性回调。
• PX成本支撑：PX被动上涨，但对整体成本提升有限。
• PTA加工费修复：低负荷背景下加工费有所修复，供需改善。
• MEG成本支撑不足：缺乏强力成本支撑，基本面疲软。

供需格局

• 聚酯负荷回升缓慢：受高库存和低利润影响，聚酯负荷改善有限。
• 终端需求疲软：国内服装内需偏弱，外需高位回落，出口替代效应显现。
• 港口库存压力：MEG港口库存高企，压制价格，去库尚需时间。

下游市场表现

聚酯产品

• 聚酯负荷：回升缓慢，仍处于低负荷状态。
• 库存情况：POY与DTY库存高企，产销清淡。
• 终端抵触高成本：部分加弹、织机降负运行，仅消化前期原料备货。

服装及纺织品出口

• 国内需求疲软：服装类零售额增速回落，内需偏弱。
• 外需高位回落：美国库存高位，海外高通胀抑制需求。
• 亚洲替代效应：越南、孟加拉国等国疫情放开，对国内纺织品出口形成替代，出口增速下行。

技术面分析

• PTA09合约：形成上升三角形突破，颈线在6500附近，短期震荡，关注6850阻力。
• MEG09合约：处于前期密集成交区，短期支撑在4700，阻力在5250，下行空间有限。

风险提示

• 油价波动：油价高位，趋势性回调可能性低。
• 终端需求表现：疫情恢复后终端需求是否能够有效提振，是影响PTA与MEG走势的关键。

分析师信息

• 完稿时间：2022年6月2日
• 分析师：单钧
• 从业资格号：F3062085
• 投资咨询号：Z0016468
• 联系方式：TEL: 0575-85226759 | E-mail: shanjun@dyqh.info