20170202-长城证券-通信行业2017年策略报告：改革+升级，过渡时期不破不立_39页_2mb

报告摘要

2017年通信行业处于市场化改革和业务转型替代拐点的关键时期，技术升级和业务升级是行业持续增长的重要动力。预计2017年电信全行业资本支出将与2016年持平，重点关注有线侧信息基础建设和广电网络建设。同时，5G、物联网、SDN等新兴技术领域将成为行业发展的重要驱动力。

行业转型：中国通信行业自2014年起告别高增长时代，进入流量业务替代话音业务的转型期。行业已满足转型拐点的指标要求，移动收入增速将逐步企稳回升。
国企改革：2016年下半年以来，国企改革预期逐渐修复，中国联通作为首批试点单位，将加速混改进程。通信板块国企占市值比重近40%，改革将成为行业发展的重要主线。
光通信：光通信行业受益于流量爆发、传输网扩容和政策利好，预计2017年光纤光缆行业增速达20%，光模块市场未来5年复合增速约为8.6%。国内厂商在光纤预制棒、光器件和海缆领域取得重要进展。
5G发展：5G将成为未来十年通信行业的重要增长点，全球5G用户增长最快的第一批国家包括中国、韩国、日本和美国。中国在5G技术研发方面表现良好，华为Polar Code方案成为5G控制信道eMBB场景的最终方案。
物联网：NB-IoT将在2017年进行商用规模部署，2018年完成全国商用部署。三大运营商及中兴通讯等已开始布局物联网平台，未来物联网芯片和平台将成为核心价值所在。
SDN应用：SDN技术将推动传统网络架构向更灵活、可编程化方向发展。2016年已有近80%中大型企业计划在数据中心部署SDN，预计到2020年全球SDN市场规模将达125亿美元，年均复合增长率达53.9%。

股票名称	EPS 16E	EPS 17E	PE 16E	PE 17E
�烽火通信	0.86	1.12	29.0	22.1
信维通信	0.56	0.90	46.8	29.1
亨通光电	1.13	1.72	17.7	11.6
通宇通讯	1.18	1.41	36.1	30.2
中天科技	0.58	0.78	19.3	14.4
光迅科技	1.47	2.07	48.7	34.6
海能达	0.25	0.39	50.6	32.3
通鼎互联	0.46	0.74	31.9	19.9
春兴精工	0.26	0.36	38.0	27.7
星网锐捷	0.62	0.75	31.9	26.2
中兴通讯	0.93	1.09	16.4	14.0
中国联通	0.09	0.16	70.0	41.8

有线侧投资：预计2017年有线侧投资年复合增长率有望达20%。2016年三大运营商在有线侧投资达2355亿元，预计2017年投资力度仍较高。
广电网络建设：2017年广电网络建设将迅速铺开，预计未来2-3年总投资规模达千亿级别。广电国网已获批互联网基础电信业务牌照，结合700MHz频谱资源，将在有线和无线侧同步发力。
5G建设：预计2017年5G研发建设投入将达7050亿元，较4G增长56.7%。5G基站数量预计达360万，单价为4G的1.25倍。
SDN发展：SDN将在数据中心和广域网等领域发挥重要作用，预计2020年全球市场规模达125亿美元。SDN将提升网络资源的灵活调配能力。
物联网布局：NB-IoT将在2017年进行商用部署，2018年完成全国商用。三大运营商和中兴通讯等已开始布局物联网平台，未来平台将成为产业链核心价值。