20181222-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_库存高位缓降_动力煤价跌破600关口_20页_2mb

煤炭产业链跟踪周报总结（2018-12-22）

核心内容概述

本周煤炭板块整体表现承压，中信煤炭指数下跌2.9%，沪深300指数下跌4.3%，相对收益为1.4个PCT。年初以来，中信煤炭指数下跌26.9%，沪深300下跌24.8%，相对收益-2.1个PCT。从子行业来看，动力煤指数下跌2.4%，无烟煤指数下跌3.2%，焦煤指数下跌4.5%，焦炭指数下跌2.5%。

主要观点

1. 动力煤市场分析

• 价格走势：动力煤价跌幅扩大，秦港Q5500现货价格跌破600元/吨关口，收于588元/吨。产地煤价全面走弱，山西优混（Q5500）价格下跌21元/吨或3.4%。国际动力煤价格下行，澳洲Q6000动力煤价格为100.5美元/吨，折合人民币为691元/吨，跌幅为1.6%。
• 库存情况：北方四港煤炭库存为1781万吨，环比下降40万吨或2.2%。秦皇岛港库存为611万吨，环比下降31万吨或4.8%。六大发电集团煤炭库存为1673万吨，环比下降104万吨或5.9%。
• 日耗情况：六大发电集团本周日均耗煤73.8万吨，环比上升4.4万吨或6.3%，显示电厂旺季特征。
• 运费走势：沿海煤炭运费弱势回落，BDI指数下跌8.7%，BPI指数下跌0.3%。秦皇岛至广州运费指数CBCFI为35.9元/吨，环比下降2.4%。

2. 冶金煤市场分析

• 价格走势：螺纹钢期货价格涨2.2%，焦炭期货价格跌1.6%，焦煤期货价格跌4.2%。国内焦煤价格平稳，国际焦煤价格下跌，澳洲主焦煤青岛港到岸价为207美元/吨，跌2.8%。
• 库存情况：主要城市钢材库存下降0.9%，北方四港焦炭库存上升11.9%，独立焦化厂、钢厂焦煤库存稳中有升，可用天数维持稳定。
• 损益情况：焦煤损益总体平稳，吨焦盈利201元，持平；吨煤盈利稳定，如大同南郊动力煤Q5500盈利113元/吨，下降3元/吨。

3. 投资策略

• 短期走势：煤价短期弱势运行，但1月仍有补库需求，大幅下跌空间有限。宏观利好释放，悲观情绪缓和，需关注进口收紧时点。
• 板块估值：煤炭板块最新PB为1.06，环比下降0.03，已有超1/3公司破净，安全边际高。
• 推荐标的：建议关注两类煤炭标的：
  • 蓝筹白马类：陕煤、神华、兖煤
  • 低估值资产注入类：山煤、山焦、淮矿、潞安

关键信息

估值比较表（部分）

风险提示

• 贸易摩擦恶化
• 进口限制不及预期
• 国改进程低于预期

附录

• 参考报告：涵盖供给侧改革系列及公司深度报告，显示对煤炭行业长期趋势的深入分析。
• 分析师信息：卢平、刘晓飞、王西典，分别来自中国人民大学、南开大学、上海交通大学，具备丰富的研究经验。
• 投资评级定义：明确短期与长期评级标准，为投资者提供清晰指引。

图表目录

• 图1：煤炭板块2018年相对走势
• 图2：子行业指数走势回顾
• 图3：煤炭个股周涨跌幅
• 图4：煤炭板块PB走势
• 图5：一级行业指数涨跌幅
• 图6：螺纹钢期货主力合约价格走势
• 图7：焦炭、焦煤主力合约价格走势
• 图8：上海钢材价格走势
• 图9：冶金焦价格走势
• 图10：京唐港国内焦煤价格走势
• 图11：京唐港国际焦煤价格走势
• 图12：山西焦煤车板价格走势
• 图13：国际炼焦煤价格走势
• 图14：国内喷吹煤价格走势
• 图15：澳洲喷吹煤价格走势
• 图16：重点钢厂日均粗钢产量
• 图17：预估全国日均粗钢产量
• 图18：主要城市钢材库存量
• 图19：北方四港炼焦煤库存
• 图20：独立焦化厂、钢厂焦煤库存可用天数
• 图21：独立焦化厂、钢厂焦煤库存
• 图22：北方四港焦炭库存
• 图23：焦化厂焦炭库存
• 图24：华北地区螺纹钢盈利状况
• 图25：山西焦炭盈利状况
• 图26：炼焦煤盈利状况
• 图27：喷吹煤和无烟煤盈利状况
• 图28：尿素损益测算
• 图29：动力煤期货合约价格走势
• 图30：环渤海动力煤价格指数走势
• 图31：秦皇岛港动力煤现货价格走势
• 图32：广州港动力煤现货价格走势
• 图33：产地动力煤价格走势
• 图34：国际动力煤价格走势
• 图35：BDI和BPI指数走势
• 图36：沿海煤炭海运费走势
• 图37：秦皇岛煤价-山西大同煤价价差
• 图38：广州港煤价-秦皇岛煤价价差
• 图39：秦皇岛港煤炭库存
• 图40：广州港煤炭库存
• 图41：北方四港煤炭库存总和
• 图42：长江口煤炭库存总和
• 图43：六大发电集团煤炭库存
• 图44：六大发电集团煤炭库存走势
• 图45：六大发电集团煤炭日耗走势
• 图46：大同地区动力煤吨煤净利测算
• 图47：秦皇岛港山西优混吨煤净利测算
• 图48：河北电力企业盈利测算
• 图49：水泥行业盈利测算
• 图50：煤炭行业历史PE Band
• 图51：煤炭行业历史PB Band