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报告总结：货币政策“以我为主”

事件

2024年1月24日，央行行长潘功胜在国新办新闻发布会上强调中国货币政策“以我为主”，指出外部环境变化（如中美货币政策周期收敛）有利于增强中国货币政策自主性和操作空间。

观点

• “以我为主”政策自2019年7月首次提出，至2023年期间被强调12次，主要基于国内经济形势和物价走势，尽管受到发达经济体（如美联储加息）的外部压力，但中国金融体系自主性稳定，支撑政策独立实施。
• 政策实施节奏显示，当外部压力减弱时，“以我为主”表述会更宽松，需观察汇率和物价支撑点（如美元兑人民币汇率超过70且CPI低于1%时，宽松政策可能顺利落地）。
• 该政策基调强化了货币政策的自主性，近年来中国通过降准、降息等措施应对经济刺激。

市场影响

• 2024年“以我为主”基调预计将维持，推动债券收益率下行，可能下探10年期国债收益率至24%点位。
• 债券市场出现“抢跑”情绪，源于外部环境改善和国内政策空间。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期，可能受结构性问题影响。
• 政策调整超预期，取决于基本面变化。

请注意，本总结基于报告正文的分析，更多信息详见原报告。