房地产行业月报：投资仍待改善，期待政策加力20231018-华泰证券-17页_559kb

房地产行业分析总结

核心内容

2023年9月，中国房地产行业整体仍面临基本面承压的挑战，表现为投资同比降幅小幅扩大，销售量价延续调整，房企现金流压力依然存在。然而，需求端政策逐步释放，部分城市已开始落实优化地产政策，积极信号持续增加。同时，保交付政策对竣工面积的推动作用明显，竣工面积同比升幅扩大。

主要观点

• 投资承压：2023年9月房地产开发投资同比下滑11.3%，降幅较8月小幅扩大0.3个百分点，显示行业投资依然低迷。
• 销售调整：9月商品房销售面积同比下滑10.1%，销售金额同比下滑13.6%，但降幅较8月有所收窄，销售市场仍需进一步企稳。
• 政策支持：自7月政治局会议以来，已有20个高能级城市相继放松需求端政策，包括限购、限贷等，政策释放力度增强。
• 竣工韧性：9月竣工面积同比上升25.3%，较8月升幅扩大14.7个百分点，保交付政策在推动竣工方面成效显著。
• 现金流压力：房企到位资金同比下滑18.0%，其中定金及预收款、个人按揭贷款同比分别下滑25.7%、26.5%，显示房企现金流仍需改善。

关键信息

房地产开发投资

• 2023年1-9月全国房地产开发投资累计完成额为8.7万亿元，同比下降9.1%。
• 住宅开发投资累计完成额为6.6万亿元，同比下降8.4%。
• 9月房地产开发投资当月完成额为1.0万亿元，同比下降11.3%。

房屋新开工与竣工

• 1-9月全国房屋新开工面积为7.2亿平方米，同比下降23.4%。
• 9月新开工面积为0.8亿平方米，同比下降14.6%，降幅较8月有所收敛。
• 1-9月全国房屋竣工面积为4.9亿平方米，同比上升19.8%。
• 9月竣工面积同比上升25.3%，升幅较8月扩大14.7个百分点。

销售市场

• 1-9月全国商品房销售面积为8.5亿平方米，同比下降7.5%。
• 9月商品房销售面积为1.1亿平方米，同比下降10.1%。
• 商品住宅销售面积为0.9亿平方米，同比下降11.6%。
• 商品住宅销售金额为7.9万亿元，同比下降3.2%。
• 9月商品住宅销售金额为0.9万亿元，同比下降14.2%。

房企现金流

• 2023年1-9月房企到位资金为9.8万亿元，同比下降13.5%。
• 9月到位资金为1.1万亿元，同比下降18.0%，较8月收窄7.5个百分点。
• 国内贷款同比上升4.1%，自筹资金同比下滑13.5%，显示融资环境有所改善。

投资建议

A股开发类

• 城建发展（600266 CH）：目标价9.03元，投资评级为买入。
• 建发股份（600153 CH）：目标价17.45元，投资评级为买入。
• 滨江集团（002244 CH）：目标价14.60元，投资评级为买入。
• 万科A（000002 CH）：目标价19.03元，投资评级为买入。

港股开发类

• 越秀地产（123 HK）：目标价11.70港币，投资评级为买入。
• 建发国际控股（1908 HK）：目标价25.62港币，投资评级为买入。
• 华润置地（1109 HK）：目标价46.62港币，投资评级为买入。
• 中国海外发展（688 HK）：目标价26.88港币，投资评级为买入。
• 龙湖集团（960 HK）：目标价25.12港币，投资评级为买入。

物管公司

• 中海物业（2669 HK）：目标价12.50港币，投资评级为买入。
• 保利物业（6049 HK）：目标价56.85港币，投资评级为买入。
• 华润万象生活（1209 HK）：目标价47.46港币，投资评级为买入。
• 滨江服务（3316 HK）：目标价30.18港币，投资评级为买入。
• 招商积余（001914 CH）：目标价18.98元，投资评级为买入。
• 万物云（2602 HK）：目标价39.58港币，投资评级为买入。

风险提示

• 政策风险：房地产相关政策存在不确定性，可能影响房企经营。
• 行业下行风险：行业规模高峰可能已过，部分区域销售、拿地、新开工等指标存在下行风险。
• 部分房企经营风险：若现金流修复不及预期，部分房企可能面临资金链压力。

评级说明

• 行业评级：

  • 增持：预计行业股票指数超越基准。
  • 中性：预计行业股票指数基本与基准持平。
  • 减持：预计行业股票指数明显弱于基准。

• 公司评级：

  • 买入：预计股价超越基准15%以上。
  • 增持：预计股价超越基准5%~15%。
  • 持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间。
  • 卖出：预计股价弱于基准15%以上。
  • 暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策。
  • 无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。

法律声明

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