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铜期货研究报告：缺乏明确驱动，价格震荡

分析师： 季先飞
从业资格号： Z0012691
联系方式： jixianfei@gtht.com

【基本面跟踪】

• 全球供应端：秘鲁9月铜产量同比增3.7%；明年年中秘鲁自由港铜产将持平。
• 销需端影响：中国10月铜材产量环比下滑超10%，需求受抑较明显；新产能项目进展顺利但终端未改善。

【宏观与政策】

• 美联储：内部对12月降息分歧加大。
• 半导体领域制裁动向（荷兰、安世）尚未实质性解决。

【市场观察指标】

• 期现价差延续小幅负区间，LME升贴水未改盘面博弈思维；
• 沪铜远期合约交割升水维持高位，反映一定注册套保意愿存在。

【结论与建议】

• 受供需节奏变化和宏观预期干扰，短期缺乏压倒性驱动，价格呈现区间震荡格局；
• 操作上需回避单边行情，短线关注RC2401与主力合约价差变化。

免责声明：
机构研究服务，供专业投资者参考，非具体投资建议。市场有风险，投资需谨慎。