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尿素早报2025-4-29分析总结

1. 市场概况：
   当前尿素市场呈现震荡态势。供应端持续扩大，开工率维持高位并伴随新产能投产，日产预计突破历史峰值，库存先回落后再快速累库，部分企业因液氨价格下行转向尿素生产。需求端表现疲软，工业需求中复合肥开工率明显下滑，库存持续增加，部分复合肥企业转售尿素原料；三聚氰胺开工维持中性水平，农业需求进入弱势阶段。出口政策尚未放开，国际价格波动对国内市场影响有限。交割品现货价格为1790元/吨（较前一日下跌10元），基本面整体偏空。

2. 基差与持仓：
   UR2509合约基差为9元/吨，升贴水比例0.5%，呈现偏多状态；UR综合库存达1182万吨（环比增加164万吨），显示偏空信号。主力合约20日均线呈下行趋势，收盘价位于20日线下，技术面偏空。主力持仓净空，空头力量增强，市场情绪偏空。

3. 市场预期：
   短期尿素主力合约预计震荡运行。供应端高日产及库存快速累库对价格形成压力，需求端复合肥开工回落、农业需求走弱进一步加剧市场承压。出口政策未放开导致国际价格波动影响有限，叠加整体基本面偏空，预计UR2509合约短期以震荡为主。

4. 核心逻辑与风险点：
   主要逻辑为供应端高日产叠加需求边际下降，导致供需格局偏弱。关键风险点在于出口政策可能调整或国际价格大幅波动，可能改变市场预期。

5. 供需平衡表趋势：
   从2018至2025年数据看，产能持续增长（2025年预计达4906万吨，产能增速10%），产量同步攀升，净进口量波动较小，但期末库存显著增加（2025年达1182万吨），消费增速呈现阶段性放缓。

6. 其他说明：
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