20181216-太平洋-金融行业周报_交易清淡_券商股短期回调_12页_850kb

金融行业分析总结

核心内容概述

本周非银金融中信指数下跌1.92%，跑输大盘1.45个百分点，位列所有行业第20名。证券板块下跌2.46%，保险板块下跌1.53%，多元金融板块下跌0.02%。券商股短期回调，但长期来看，行业基本面和政策环境正逐步改善，具备较强的上涨潜力。

主要观点

• 政策利好驱动行业复苏：2019年资本市场政策利好持续释放，包括股指期货交易限制放宽、场内期权品种增加、科创板细则出台、注册制运行、做市制度实施等，均将为券商板块带来积极影响。
• 业绩边际改善预期增强：券商11月净利润环比增长213%，同比上升22%，前11个月累计净利润同比下滑28%。预计2019年行业营收增长6.6%，净利润增长10%，显示出行业复苏的积极信号。
• 非银板块估值优势明显：当前板块整体估值为1.25倍，向下空间有限，向上弹性充足，板块行情值得期待。
• 保险行业表现稳健：上市险企11月原保费收入同比保持增长，保险姓保策略深入实施，轻规模重价值成为行业主旋律。但长债收益率下行对股价形成一定压力。

关键信息

本周市场数据

• A股日均交易额：2557亿元，环比下降21.53%
• 新增投资者数量：22万人，环比下降5.43%
• 两融余额：7709亿元，环比下降0.24%
• 沪深300指数：下跌0.49%
• 中证全债指数：下跌0.04%
• 股票质押率：11.44%
• 10年期国债收益率：3.35%，较上周略有上升

重点推荐标的

• 中信证券
• 华泰证券
• 东方财富
• 中信建投
• 中国平安
• 新华保险
• 中国太保

行业动态

1. 发改委支持优质企业直接融资，提升企业债券服务实体经济能力。
2. 安邦保险转让成都农商行35%股权，金额168亿元。
3. 易纲提出货币政策与金融改革方向，强化政策统筹协调。
4. 沪伦通备案巴克莱银行，推动跨境金融合作。
5. 国务院暂停对美汽车及零部件加征关税，促进贸易便利化。
6. 统计局预计2019年经济平稳较快增长，减税降费措施加快研究。
7. 央行规范互联网黄金业务，限制非金融机构参与清算结算。
8. 内地与香港签署货物贸易协议，原产香港货物全面享受零关税。
9. 证监会提高审核效率，推动分道制和“一站式”审批。
10. 债券违约常态化，需完善后续处置机制与投资者保护制度。

风险提示

• 政策风险：监管趋严，政策不确定性可能影响行业表现。
• 业绩波动风险：非银金融行业业绩受二级市场波动影响较大。
• 市场风险：市场整体波动可能对非银板块造成冲击。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上。
• 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场5%以下。

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间。

公司动态摘要

1. 招商证券：发行20亿元短期融资券，票面利率3.15%。
2. 中国人寿：1-11月累计原保险保费收入5123亿元。
3. 天茂集团：控股子公司国华人寿1-11月保费收入333.6亿元。
4. 西南证券：拟将19%股权非公开转让予重庆渝富集团。
5. 越秀金控：与全资子公司借款用于资金周转，金额不超过200亿元。
6. 中国太保：子公司累计原保险业务收入1956.55亿元。
7. 新华保险：1-11月保费收入116.12亿元。
8. 中国平安：控股子公司保费收入合计65.66亿元。

行业数据一览

• 板块估值：当前非银金融板块估值为1.25倍，具备一定投资价值。
• 个股表现：多数个股本周表现不佳，部分如中信证券、华泰证券、东方财富等跌幅较小，仍具备上涨潜力。
• 市盈率与市净率：部分个股市盈率较高，如东方财富（67.91倍）、锦龙股份（-108.22倍）等，需关注估值合理性。

总结

券商股短期回调，但政策利好与业绩改善预期增强，板块具备长期投资价值。保险行业表现稳健，但需警惕长债收益率下行对股价的影响。非银金融行业整体估值较低，未来上涨空间较大，但需关注政策与市场风险。