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地铁设计（003013）公司点评总结

核心内容

地铁设计（003013）于2021年4月20日发布2021年第一季度业绩报告，业绩表现良好，公司成长性显著。本报告由东北证券发布，给予公司“买入”评级，并对未来发展进行了积极展望。

主要观点

• 业绩增长明显：2021年第一季度公司实现营业收入5.13亿元，同比增长29.10%；实现归母净利润1.01亿元，同比增长25.75%；基本每股收益为0.25元，同比增长13.64%。
• 区域布局拓展：公司通过广撒网、多渠道销售方式，全面布局长三角、大湾区和雄安新区等重点区域，积极把握轨道交通工程咨询核心业务的发展。
• 降本增效：销售费用率同比下降0.132%，管理费用率同比下降3.05%，表明公司在成本控制方面取得成效。
• 研发投入加大：研发费用同比增长60.05%，公司加快智慧地铁落地方案研究，推动BIM数据协同与数字化转型，促进装配式科研成果转化。
• 合同项目进展顺利：公司重大合同总金额接近56亿元，累计确认收入约26亿元，涉及广州、深圳、福州、佛山等项目，实施情况良好。
• 服务质量提升：公司获得AAA顶级认证，质量管理精细化水平和管理效能不断提升，同时探索节能领域，以增强企业竞争力。

关键信息

财务预测

财务指标

• 毛利率：从2020年的32.6%下降至2021年的32.5%，预计未来略有下降趋势。
• 净利润率：从2020年的15.3%上升至2021年的15.9%，保持稳定增长。
• 费用率：销售费用率稳定在2%左右，管理费用率略有上升，但总体可控。
• 现金流：经营活动净现金流显著增长，预计未来三年持续改善。
• 估值指标：公司PE从2020年的25.91倍上升至2021年的26.09倍，随后逐步下降，预计2023年为18.12倍。

风险提示

• 订单落地不及预期
• 盈利预测和估值不及预期

企业优势

• 质量管理：通过全面的质量管理体系，实现精细化管理，提升管理效能。
• 创新投入：加大研发投入，推动智慧地铁和数字化转型。
• 区域布局：积极拓展长三角、大湾区和雄安新区等重点区域市场。
• 合同执行：日常经营合同执行情况良好，累计确认收入接近26亿元。

研究团队简介

• 王小勇：东北证券建筑建材行业首席分析师，具有13年证券研究从业经历，擅长把握周期行业发展。
• 陶昕媛：东北证券建筑建材组研究助理，2020年加入东北证券。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，其他市场分别以相应指数为基准。

股票数据

• 收盘价：23.29元
• 6个月目标价：32.1元
• 12个月股价区间：17.50-27.60元
• 总市值：9,316.23亿元
• 日均成交量：9百万股

附注

• 本报告仅供内部客户使用，未经许可不得用于其他用途。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告结论反映发布当日判断，可能发生变化。
• 报告不构成买卖建议，不承诺获利，不承担相关损失责任。