20250921-国泰期货-美豆周度报告_37页_9mb

美豆周度报告总结

核心内容概述

本报告分析了当前美豆市场的多空因素、价格走势、供给与需求情况以及其他相关影响因素，为投资者提供市场趋势判断和关键数据参考。

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主要观点

总体观点

• 美豆总体震荡偏强，预计价格将在 950-1150美分/蒲式耳 区间波动。
• 缺乏牛市基础，主要因南美丰产。
• 大跌概率小，成本支撑较强。

多空因素分析

利空因素

1. 中美两国元首通话未提及农产品采购，预计11月APEC会议前中国可能缺席美豆出口市场。
2. 美豆主产区天气良好，单产前景预期较高。
3. 巴西2025/26年度种植面积预计增加1.8%。

利多因素

1. 生柴政策及中美关系缓和预期支撑价格。
2. 美国大豆平衡表处于紧平衡状态。
3. 拉尼娜天气可能推迟巴西大豆种植。

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市场价格走势

美豆

• 本周价格震荡收低，主要受中美元首通话及美豆单产预期影响。
• 截止9月12日当周，美湾港口大豆现货价格为 10.99美元/蒲式耳，略低于上周。
• 截止9月18日，爱荷华州西南地区大豆现货价格为 9.775美元/蒲式耳，略有下降。

美豆粕

• 本周价格下跌，市场期待中美关系缓和带来出口改善，但实际未见进展。

美豆油

• 本周价格震荡走低，因生柴豁免政策意见稿出现变动，市场担忧需求前景。

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供给因素分析

美国大豆产区

• 干旱率下降，从上周的47%降至58%，天气改善有助于产量提升。
• 未来两周天气预期：
  • 温度偏暖，无早霜威胁。
  • 降水较多，利于大豆生长。

巴西大豆产区

• 种植面积：2025/26年度预计增加1.8%。
• 降水情况：大部分地区略偏少，南部偏潮湿，巴西雨季有望月底回归。
• 种植推迟风险：拉尼娜天气可能影响巴西大豆种植进度。

大豆优良率

• 截止9月12日当周，美国大豆优良率为 63%，略低于上周的64%。

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需求因素分析

出口情况

• 周度出口数量：83.71万吨，高于上周的64万吨。
• 出口检验量：80.43万吨，高于上周的46.76万吨。
• 本年度净销售：92.3万吨，低于上周的138.94万吨。
• 下一年度净销售：0.22万吨，远低于上周的107.4万吨。
• 发往中国数量：0万吨，显示中国采购意愿不足。

压榨利润

• 周度压榨利润：3.14美元/蒲式耳，高于上周的3.08美元/蒲式耳。

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成本分析

美国大豆种植成本

• 总成本：同比下降，2025年预计为 624.76美分/蒲式耳。
• 成本构成：
  • 种子、肥料、农药等成本下降。
  • 机器折旧与土地租金成本有所上升。

巴西大豆种植成本

• 总成本：同比下降，2025年预计为 916.65雷亚尔/袋。
• 成本构成：
  • 种子和幼苗成本占比较高，达 10.83%。
  • 化肥成本占 19.19%，农药成本占 15.11%。
  • 其他支出占 10.23%，财务支出占 3.00%。

雷亚尔兑美元汇率

• 截止2025年，雷亚尔兑美元汇率为 5.6888，影响巴西大豆成本的国际竞争力。

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CFTC持仓数据

• 大豆净多：1.44万手，上周为0.41万手。
• 豆油净多：3.5万手，上周为1.75万手。
• 豆粕净空：5.94万手，上周为5.67万手。

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其他因素

• ENSO状态：NINO3.4距平指数为 -0.905，已进入拉尼娜区间，可能影响巴西大豆种植。
• 中美关系：尽管有缓和预期，但尚未在元首通话中体现，中国采购仍存不确定性。
• 市场预期：下周关注点包括中美谈判进展、美巴主产区天气、生柴政策变动等。

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