20251126-国投期货-能源日报_2页_2mb

原油

• 隔夜国际油价小幅下跌，消息显示美乌总统或于周四会面以达成和平方案，地缘风险缓解令油价承压。
• 四季度至明年一季度市场面临更大累库预期，油价下行驱动仍在，近端风险在于俄罗斯能否接受最新版本和平方案。

燃料油 & 低硫燃料油

• 燃料油价格受成本端拖累下跌，基本面矛盾有限。
• 高硫方面，俄乌和谈虽可能促使地缘溢价回落，但谈判期间冲突存在升级风险，供应扰动可能支撑价格；高硫裂解价差和月差有所修复，但中期宽松格局未变。
• 低硫方面，亚太地区RFCC装置尚未完全复苏，随着柴汽油价差回升，低硫价格预计跟随走弱。

需求与库存

• 华东及华南出货量明显好转，商业库存环比下滑，整体去库有所加快。
• 12月排产计划同比下降、环比下滑，后续需求将遵循季节性下降规律。
• 炼厂挺价意愿较强，现货价格3000元/吨暂获支撑，中长期看，BU价格面临压制。

星级说明

• 红星：预判趋势性上涨
• 绿星：预判趋势性下跌
• 两颗星：持多/空，趋势明确，行情盘面发酵
• 三颗星：明晰多/空趋势，投资机会尚佳
• 白星：短期趋势均衡，盘面操作性差，观望为主

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