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原油成品油早报（2025年11月26日）

一、价格与价差追踪

1. 主要原油价格变化：

   • 当前日期的WTI、BRENT、DUBAI等国际原油价格相较于前一个日期以及月初（2025/11/19）有不同幅度的波动。
   • 如WTI从59.44下滑至57.95美元/桶，下降约0.89 美元；BRENT小幅下跌0.26 美元。
   • 其他价差如HO-BRT、NYMEX RBOB-B等也呈现不同程度的调整。

2. 成品油价格对比：

   • SC（中国原油）价格微涨0.70 美元至448.60美元/桶。
   • 不同地区如新加坡燃料油、上海燃料油期货等价差也出现一定变化。

3. 成品油价差：

   • 如汽油、柴油之间的差价进行了调整，总的来说整体呈下跌趋势。

二、市场动态与库存变化

1. 地缘政治：

   • 俄乌和平谈判取得进展，欧美正寻求推动双方达成协议，但俄罗斯仍持观望态度。
   • 中亚哈萨克斯坦原油产量有所增长，但尚未实现目标水平。
   • 近期黑海炼油厂遭遇袭击但已恢复部分运力。

2. 库存情况：

   • API数据：11月21日当周API原油库存减少185.9万桶，但汽油和精炼油库存有所增加。
   • EIA数据：11月14日当周美国原油出口、进口与生产均有调整；商业库存减少带动页岩油企业利润回升但柴油趋势不容乐观。
   • 当周全美钻井数和压裂数增加，反映上游活动仍在进行。
   • 全球陆上成品油累库，欧美炼厂开工率上升，供需过剩问题依然存在。

三、周度观点与展望

• 本周原油价格收跌，市场原本期待地缘协议带来利好，但实际上各方立场尚未完全对齐。
• 汽柴裂解价差本月有所回落，原油月差走势同样偏向下跌。
• 环球库存大幅累库，目前已接近历史高点，预计第四季度布伦特原油参考价位大约在55-60美元/桶区间。
• 短期需关注美国主导下的俄乌冲突解决方案推进情况，中期供需过剩的可能性较大，建议维持看空原油操作。

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