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纯碱早报分析总结 2025-5-19

核心观点

1. 供需格局：供给端因碱厂检修计划导致高位小幅下滑，但终端需求改善有限，库存虽持续下降仍处历史高位，行业呈现供强需弱态势。
2. 价格表现：基差为31元，期货贴水现货；盘面价格运行于20日线下方且20日线向下，短期预计震荡偏弱。
3. 主力持仓：主力净空持仓，空头增仓，市场情绪偏空。
4. 预期：短期内市场或维持震荡偏弱走势。

影响因素

利多因素

• 下游光伏玻璃产能提升，需求有所改善。
• 中美关税谈判取得进展，可能对市场形成利好支撑。

利空因素

• 2023年以来纯碱产能持续扩张，行业产量处于历史高位。
• 浮法玻璃冷修导致日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱。

基本面分析

供给端

• 生产利润：华东重碱联碱法利润20750元/吨，华北地区氨碱法利润亏损1460元/吨，生产利润处于历史低位。
• 开工率与产量：周度开工率80.27%，较前期企稳回升；周度产量6777万吨（重质纯碱3690万吨），产量历史高位回落。
• 产能变动：行业产能扩张节奏未减，新增产能影响仍存。

需求端

• 产销率：周度产销率98.42%，需求端维持稳定。
• 下游表现：
  • 浮法玻璃：全国日熔量1567万吨，开工率75%持续下滑，需求疲软。
  • 光伏玻璃：价格企稳，日熔量回升至91万吨，产量趋于稳定。

库存情况

• 全国纯碱厂家总库存17120万吨（重质纯碱8833万吨），库存水平处于同期历史高位，同比增加6.3%。

供需平衡表

• 数据来源：隆众、互联网
• 行业库存与产量持续高位运行，供需错配问题未有效缓解。

风险提示

1. 下游冷修：浮法玻璃和光伏玻璃冷修进度不及预期可能加剧需求压力。
2. 宏观利好：若宏观政策利好超预期，可能对市场形成支撑。
3. 市场波动：价格持续贴水现货或导致市场情绪进一步走弱。