20241213-银河期货-印尼炒作_现货较强_镍价反弹_24页_2mb

镍市场最新研究报告概述：

镍研究员：陈婧 FRM 期货从业证号：F03107034 投资咨询资格证号：Z0018401 GalaxyFutures 首章 价差追踪与库存 第二章 基本面分析 7 目录 2 GalaxyFutures 镍交易逻辑及策略 宏观面 经济数据体现一定韧性。经济工作会议释放刺激信号，但市场情绪冲高回落

需求端 本周金川品牌镍现货市场供应相对紧凑，升贴水持续攀升。价格拉涨后现货市场成交受到抑制

供应端 LME注销仓单大增，近期亚洲仓库库存下降明显。镍矿下跌空间有限，印尼能矿部重申限制镍产品生产刺激市场情绪

交易逻辑及策略 印尼方并未发布具体的限制镍矿生产的实质性计划，但市场对此反应热烈。因印尼镍矿产量占全球50%左右，集中度较高导致产业政策影响较大。短期镍矿价格虽有下行预期，但升水下调空间有限，镍矿价格可能保持坚挺。LME镍库存大幅减少，显示市场供应趋紧，对镍价形成支撑。建议在13万附近关注抛压情况，维持震荡区间判断

3 GalaxyFutures 不锈钢交易逻辑及策略 需求端 终端需求表现相对旺盛，现货成交大幅好转

供应端 印尼镍矿升水暴跌难以继续，配额审批可能延迟。钢厂排产环比增10万吨左右，不锈钢供给端保持高排产。镍矿价格维持当前价位，不锈钢下行空间受限

交易逻辑及策略 不锈钢现货表现偏紧，需求乐观支撑下库存小幅下降。建议关注成本支撑，短期关注情绪回落后的走势，套利暂观望

4 GalaxyFutures 价差追踪 5 GalaxyFutures 镍—全球库存持续增长 截至12月13日，全球显性库存211745吨。LME库存、上期所库存等六大地区社会库存总计42337吨

6 GalaxyFutures 不锈钢—社会库存下降 不锈钢厂库库存较前期下降，300系总库存消耗良好。304冷轧基差稳定，全国不锈钢产量稳步提升，300系占比近八成

7 GalaxyFutures 海外镍企减产对纯镍影响逐步体现 LME镍分地区库存显示注销仓单占比升至五成以上

8 GalaxyFutures 中国精炼镍产量保持高位 1-11月中国精炼镍产量同比增长30%，累计进口净值达高位，市场交割积极

9 GalaxyFutures 精炼镍进出口 印尼与国内镍矿价差收敛，俄罗斯镍豆进口受限。内外价差扩大推动进口盈亏转亏

10 GalaxyFutures 精炼镍需求——电镀合金消费平稳 电镀用镍量提升至周内新高，合金消费占比达四成。不锈钢消费量环比增加，硫酸镍产量开年累计减12%

11 GalaxyFutures 不锈钢原料——印尼镍矿价格震荡 印尼镍矿内贸价维持高位，中国镍港库存回落至700万吨。内贸镍矿报价环比下调，但实际成交偏低

12 GalaxyFutures 不锈钢原料——NPI市场博弈情绪浓重 NPI对FeNi加工费压缩至30%以下区间。高镍铁基价保持下行趋势，中国出口量显著增加

13 GalaxyFutures 不锈钢原料——铬系价格下行 铬矿进口量攀升，南非铬精矿港口库存偏低。高碳铬铁产量增至年均50万吨，铬系产品利润空间收窄

14 GalaxyFutures 不锈钢原料——不锈钢盘面利润修复 硫酸镍成本倒推冷轧盈利空间修复，测算利润约12600元/吨附近

15 GalaxyFutures 不锈钢供应——产量环比大增12月 钢联粗钢产量1-11月累计增6%，印尼同比增20%。中印合计产量月环比增37%，预计12月产量将突破3800万吨

16 GalaxyFutures 不锈钢需求——房地产成交与基建数据回暖 30大中城市商品房成交面积7日持平，电梯产量稳步前行，空冷设备订单精密不锈钢需求走强

17 GalaxyFutures 新能源汽车——国内销量再创新高 11月新能源汽车零售渗透率突破52%，1-11月累计增速37%。四季度电动化趋势明显，月度增量已破单月纪录

18 GalaxyFutures 新能源汽车——海外市场结构优化 欧洲新能源车产量环比下降8%，美国增速36%。中国出口下滑14%至83万辆，全年累计仍保持45%增长

19 GalaxyFutures 硫酸镍市场——三元订单量价齐升 硫酸镍产量大幅下滑，前驱体需求旺盛。海外订单增加带动报价上涨，产业链利润分配将有所调整

20 GalaxyFutures 硫酸镍原料——印尼产量结构变化 MHP产量大增推动硫酸镍供应偏紧，高冰镍库存低位运行。镍资源调配将加剧原料端争夺

21 GalaxyFutures 原生镍供需平衡——库存口口径关键 中国原生镍库存数据分化明显，平衡表关键取决于交仓执行力。期货市场矛盾叠加现实供需或将制造套利空间

22 GalaxyFutures 作者承诺与免责声明 中国银河期货有限公司陈婧认证分析师发表专业分析观点，但不构成本
END RESULTS