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文档内容总结

瑞声科技分析

核心内容

瑞声科技在2015年第三季度业绩强劲，销售额和净利润同比分别增长54%和55%，超出市场预期。主要得益于触控马达平均售价上升、市场份额稳定，以及声学产品组合的改善。

主要观点

• 触控马达/射频结构件解决方案收益增长加速，环比增长33%，同比增长54%。
• 声音产品升级周期加快，尤其是防水和微型音箱需求上升。
• 公司在非声学业务上取得较强增长，显示其在设计和技术上的实力。
• 管理层预计2016年收入将同比增长超过20%，毛利率将维持稳定。

关键信息

• 2016年度预测市盈率为16.9倍，高于历史平均水平。
• 重申买入评级，目标价上调至63.4港元，上涨空间为29%。
• 预计2015-17年度每股盈利预测上调6-8%，反映公司强劲表现和市场需求增长。

港股中资银行分析

核心内容

2015年10月份新增贷款和社会融资总量均远低于预期，显示实体经济持续疲弱。

主要观点

• 住户和企业新增贷款疲弱，仅为5,140亿元，低于市场预期的8,000亿元。
• 社会融资总量仅为4,770亿元，远低于市场预测的1.05万亿元。
• 银行贷款需求低迷，表外融资收缩，导致信贷规模下降。

关键信息

• 银行承兑汇票减少3,690亿元，信托贷款减少200亿元。
• 10月份M2同比增速上升至13.5%，超过央行目标12.0%。
• 催化剂包括货币政策放松、财政政策出台、混合所有制改革进展等。
• 当前板块估值较低，市净率0.77倍，市盈率5.02倍，股息率6.07%。
• 推荐中国银行(3988 HK)，认为其具备较强增长潜力。

A股研究精选

核心内容

国有资本投资运营公司与个股资本运作密切相关，不同企业资本运作进度不一。

主要观点

• 资产注入和兼并重组是重要的投资逻辑。
• 国有资本投资运营公司承担着国资流动重组和布局调整的任务。
• 政策支持为这类公司的运作扫清障碍，推动其混合所有制改革。

关键信息

• 国有资本投资运营公司分为五类形态，包括资本投资公司、资本经营公司等。
• 地方国资也在加快布局改组，如上海、广东等地。
• 相关上市公司包括棱光实业(600629 CH)、光明乳业(600597 CH)、国泰君安(601211 CH)等。

近期关注

数据发布

• Euro zone：11月16日发布10月份通胀数据，预测值为0.1%。
• U.S.：11月16日发布制造业数据，预测值为-5。
• Germany：11月17日发布经济信心指数，预测值为5.6。
• U.S.：11月18日发布初请失业金数据，预测值为--。
• U.S.：11月19日发布制造业指数，预测值为0.5。

上市公司活动

• 壹传媒有限公司：11月16日发布中期业绩。
• 康师傅控股有限公司：11月16日发布第三季业绩。
• L’Occitane International S.A.：11月16日发布中期业绩和股息。

覆盖公司

汽车汽配

• 华晨汽车：买入，目标价12.5港元，上涨空间19%。
• 正通汽车：买入，目标价5.48港元，上涨空间66%。
• 吉利汽车：买入，目标价4.8港元，上涨空间22%。
• 北京汽车：买入，目标价12.81港元，上涨空间70%。
• 长城汽车：买入，目标价12.5港元，上涨空间28%。
• 福耀玻璃：买入，目标价20.0港元，上涨空间17%。
• 和谐汽车：中性，目标价6.7港元，上涨空间9%。
• 中升控股：中性，目标价4.75港元，上涨空间38%。

石油石化

• 中石化油服：中性，目标价2.7港元，上涨空间13%。
• 中海油田服务：中性，目标价8.7港元，上涨空间6%。
• 中国石油股份：买入，目标价8.3港元，上涨空间46%。
• 中国海洋石油：买入，目标价10.8港元，上涨空间30%。

房地产

• 华润置地：买入，目标价23.8港元，上涨空间15%。
• 禹洲地产：买入，目标价2.4港元，上涨空间24%。
• 合景泰富：中性，目标价5.9港元，上涨空间8%。
• 碧桂园：中性，目标价2.7港元，上涨空间-7%。
• 雅居乐地产：买入，目标价4.8港元，上涨空间18%。
• 绿城中国：中性，目标价6.0港元，上涨空间-12%。
• 中国海外发展：买入，目标价30.0港元，上涨空间17%。
• 中国海外宏洋集团：买入，目标价3.0港元，上涨空间21%。
• 世茂房地产：买入，目标价17.7港元，上涨空间38%。
• 旭辉控股：买入，目标价2.0港元，上涨空间20%。
• 招商局置地：买入，目标价2.0港元，上涨空间18%。

TMT

• 智美集团：买入，目标价7.0港元，上涨空间52%。
• 中国创联教育：买入，目标价0.79港元，上涨空间216%。
• 金蝶国际：中性，目标价1.4港元，上涨空间-60%。
• 金山软件：买入，目标价27.42港元，上涨空间50%。
• 博雅互动：中性，目标价4.88港元，上涨空间45%。
• 神州租车：买入，目标价23.15港元，上涨空间57%。
• 腾讯控股：买入，目标价174.0港元，上涨空间14%。
• 网龙：买入，目标价41.3港元，上涨空间53%。
• 蓝港互动：中性，目标价5.33港元，上涨空间1%。
• 猎豹移动：买入，目标价40.0美元，上涨空间122%。
• 58同城：买入，目标价93.0美元，上涨空间77%。

新能源

• 保利协鑫能源：买入，目标价1.95港元，上涨空间24%。
• 信义光能：买入，目标价4.2港元，上涨空间38%。

港口、航运

• 威胜集团：买入，目标价12.36港元，上涨空间45%。
• 东江集团控股：买入，目标价3.26港元，上涨空间53%。

建筑业

• 中国铁建：中性，目标价12.56港元，上涨空间15%。
• 中国交建：中性，目标价8.62港元，上涨空间-15%。
• 中国机械工程：买入，目标价8.13港元，上涨空间20%。
• 中国建筑国际：买入，目标价18.62港元，上涨空间56%。

博彩住宿休闲

• 永利澳门：买入，目标价12.9港元，上涨空间22%。
• 汇彩控股：买入，目标价2.2港元，上涨空间63%。
• 金沙中国：买入，目标价30.0港元，上涨空间7%。
• 美高梅中国：中性，目标价11.3港元，上涨空间2%。
• 澳博：卖出，目标价4.0港元，上涨空间-35%。
• 如家：买入，目标价32.5美元，上涨空间9%。
• 华住酒店：买入，目标价29.3美元，上涨空间4%。
• 新濠博亚娱乐：中性，目标价21.1美元，上涨空间23%。

近期报告

报告摘要

• 瑞声科技：11月13日发布报告，分析师为伍力恒和颜宇翱。
• 港股中资银行：11月13日发布报告，分析师为王冬儿和郑汇亨。
• 蓝港互动：11月12日发布报告，分析师为郝云帆和黄轩。
• 保利协鑫能源：11月12日发布报告，分析师为李启浩。
• 腾讯控股：11月11日发布报告，分析师为郝云帆。
• 华住酒店：11月11日发布报告，分析师为韩琦和余立东。
• 中国交通建设：11月11日发布报告，分析师为焦一丁和魏芸。
• 天彩控股：11月10日发布报告，分析师为颜宇翱和伍力恒。
• 港股策略双周报第19期：11月10日发布报告，分析师为赵文利、赵晓和纪春华。
• 如家：11月10日发布报告，分析师为韩琦和余立东。
• 合景泰富：11月10日发布报告，分析师为苏淳德和张皓渊。
• 长城汽车：11月9日发布报告，分析师为梁勇活。
• 美国就业数据：11月9日发布报告，分析师为宋林、卢晓珑、赵文利和谢亚轩。
• 全球宏观经济每周观察：11月9日发布报告，分析师为宋林、卢晓珑、赵文利和谢亚轩。
• 新濠博亚娱乐：11月6日发布报告，分析师为韩琦和余立东。
• 泰邦生物：11月5日发布报告，分析师为刘一贺和张皓渊。
• 中国房地产：11月5日发布报告，分析师为苏淳德和张皓渊。
• 澳博控股：11月4日发布报告，分析师为韩琦和余立东。
• 同方泰德：11月3日发布报告，分析师为陈怡和黄家豪。
• 蓝港互动：11月3日发布报告，分析师为郝云帆和黄轩。
• 美国制造业指数：11月3日发布报告，分析师为宋林、卢晓珑、赵文利和谢亚轩。
• 高铁基建及设备：11月3日发布报告，分析师为焦一丁和魏芸。
• 旭辉控股集团：11月2日发布报告，分析师为苏淳德和张皓渊。
• 全球宏观经济每周观察：11月2日发布报告，分析师为宋林、卢晓珑、赵文利和谢亚轩。
• 澳门博彩：11月2日发布报告，分析师为韩琦和余立东。
• 交通银行：11月2日发布报告，分析师为王冬儿和郑汇亨。
• 民生银行：11月2日发布报告，分析师为王冬儿和郑汇亨。
• 工商银行：11月2日发布报告，分析师为王冬儿和郑汇亨。
• 重庆农村商业银行：11月2日发布报告，分析师为王冬儿和郑汇亨。
• 中海油田服务：11月30日发布报告，分析师为余晓毓和李今韵。

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