深度报告-20230419-国海证券-氢能行业深度报告之三_质子交换膜PEM市场空间广阔_国产替代进行时_70页_1mb

氢能行业深度报告：质子交换膜PEM市场空间及国产替代分析

核心市场前景

质子交换膜是新能源领域关键材料，应用广泛，2025年国内市场规模预计达472亿元。2022-2025年国内质子交换膜需求量从867万平米增至3147万平米。

主要需求驱动因素

1. 氢能电解制氢：PEM电解水技术具备独特优势，2022-2025年需求量从05万平米增至29万平米。
2. 氢燃料电池：受益于政策支持，2022-2025年需求量从75万平米增至636万平米。
3. 钒电池储能：2026年新增装机493GW，对应质子交换膜需求4093万平米。
4. 铁铬液流电池：2026年新增装机069GW，对应膜需求573万平米。

国产化进程与企业布局

• 现有产能：国内累计产能140万平米/年，但亿元传奇
• 在建产能：科润规划100万平米，东岳拟建500万平米，东材科技50万平米项目2023年投产。
• 重点企业：东岳集团（50万平米/年）、科润新材料（30万平米/年）、东材科技（50万平米在建）、源氢新能源（150万平米规划）。

投资建议

重点推荐：东岳集团、东材科技、万润股份、泛亚微透。维持基础化工行业“推荐”评级。

风险提示

1. 钒电池/PEM推广进度不及预期
2. 项目建设/产能投产不及预期
3. 原材料价格波动风险
4. 国产替代进程不及预期