20230326-开源证券-基础化工行业周报_质子交换膜系列（一）_氢燃料电池方兴未艾_或将催生百亿级PEM大市场_16页_2mb

基础化工行业分析总结

核心内容

行业概况

• 投资评级：看好（维持）
• 行业走势图：新材料指数上涨1.15%，表现弱于创业板指。
• 质子交换膜（PEM）：作为氢燃料电池的核心组件之一，广泛应用于燃料电池、电解水制氢、全钒液流电池储能、氯碱工业等领域，其中全氟磺酸膜（PFSA）是市场主流产品。
• 氢燃料电池市场：预计2025年和2030年我国氢燃料电池汽车保有量分别达到10万辆和100万辆，单车装机功率分别增长至150KW/辆和200KW/辆。
• 市场空间测算：2025年和2030年氢燃料电池领域的质子交换膜市场空间预计分别为19.50亿元和132亿元。

主要观点

PEM市场前景

• 单位功率需求：2025年和2030年单KW氢燃料电池对PEM的需求分别降至0.13平米和0.11平米。
• 价格预测：2025年PEM销售均价预计降至1000元/平米，2030年降至600元/平米。
• 国产替代机遇：在国家安全和自主可控战略背景下，国内企业有望替代海外厂商，实现进口减少。

受益标的

• 东岳集团：已实现PEM批量化生产，规划500万平米/年全氟化质子交换膜，子公司东岳氢能拟投资18亿元建设相关项目。
• 东材科技：布局50万平米/年质子交换膜，致力于电解水制氢和燃料电池用膜材料研发。
• 万润股份：无氟燃料电池质子膜材料项目处于中试开发阶段，有望开辟无氟PEM市场。

关键信息

本周行情回顾

• 新材料指数：上涨1.15%，跑输创业板指2.20%。
• 涨幅前五：阿科力、联瑞新材、中石科技、维信诺、兴森科技。
• 跌幅前五：瑞丰新材、洁美科技、建龙微纳、安集科技、江丰电子。
• 细分领域表现：
  • OLED材料上涨3.71%，跑赢创业板指。
  • 液晶显示材料上涨4.71%，跑赢创业板指。
  • 半导体材料上涨1.09%，跑输创业板指。
  • 尾气治理、添加剂、碳纤维、膜材料等指数均跑输创业板指。

重要公司公告

• 泰和新材：2022年营收37.50亿元，净利润4.36亿元，同比下降显著；设立控股子公司推进芳纶涂覆隔膜项目和绿色印染项目。
• 宏柏新材：发布可转债预案，拟投资绿色新材料一体化项目，扩大有机硅产品产能。
• 永和股份：发布定增预案，拟投资60.55亿元建设新能源材料产业园项目。

股票涨跌排行

• 涨幅前十：阿科力、联瑞新材、中石科技、维信诺、兴森科技等。
• 跌幅前十：瑞丰新材、洁美科技、建龙微纳、安集科技、江丰电子等。

风险提示

• 技术突破不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动

行业评级

• 行业评级：看好（overweight）
• 证券评级：买入（Buy）、增持（outperform）、中性（Neutral）、减持（underperform）

估值方法的局限性

• 分析基于各种假设，不同假设可能导致结果不同。
• 估值方法及模型有其局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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