20250426-五矿期货-棉花周报_特朗普称考虑降低对华关税_刺激郑棉小幅反弹_45页_3mb

棉花市场周度分析总结

核心内容概览

本周全球棉花市场整体呈现震荡走势，国内郑棉价格小幅反弹，国际美棉期货价格延续上涨趋势。中美贸易政策及市场供需变化成为影响价格的关键因素，市场整体处于供需双弱格局，短期预计延续震荡。

主要观点与关键信息

1. 国际市场回顾

• 美棉价格反弹：截至4月25日，美棉7月合约收盘价报68.7美分/磅，较前一周上涨1.59美分/磅（2.37%）。
• 种植进展：美国棉花种植率为11%，较前一周提升6个百分点，较去年同期提升3个百分点。
• 出口签约：4月10日至17日当周，美国对中国出口签约净减0.11万吨，连续第七周减少。
• 巴西出口增长：巴西4月前三周棉花出口量达15.4万吨，日均出口量为1.1万吨，较上年增长8%。
• 价差变化：美巴价差小幅走弱，美棉7-12月差维持偏弱震荡。

2. 国内市场情况

• 郑棉价格反弹：郑棉9月合约收盘价报12990元/吨，较前一周上涨105元/吨（0.81%）。
• 进口减少：1-3月棉花进口同比大幅减少，库存延续去库状态。
• 下游需求疲软：纺纱厂开机率74.6%，环比下降0.2个百分点，同比大幅下降6.6个百分点；织布厂开机率42.3%，同比大幅下降14个百分点。
• 库存数据：全国棉花周度商业库存为408万吨，同比增加15万吨。
• 价差结构：郑棉月差走出反套，产销区价差回升，但整体仍偏弱。

3. 价差走势回顾

• 基差：郑棉9-1合约基差为-240元/吨，纺纱厂即期利润为344元/吨。
• 内外价差：1%关税下内外价差为14010元/吨，滑准税下为14625元/吨。
• 郑棉月差：郑棉9-1价差为-689元/吨。
• 区域价差：浙江-新疆价差小幅回升。
• 美棉价差：美棉5-7合约价差为-1.2美分/磅，7-12合约价差维持偏弱震荡。
• 美巴价差：美国-巴西价差小幅走弱。

市场策略与展望

01 周度评估及策略推荐

• 消息面影响：美国总统特朗普称对华145%关税过高，协议达成后将大幅下降，但不会降至零。该消息对国内棉价有一定提振，但作用有限。
• 基本面分析：国内下游需求疲软，开机率提前下滑，且同比降幅明显，消费偏弱。
• 库存状态：棉花库存延续小幅去库，供需矛盾不突出。
• 价格走势：预计短线棉价延续震荡走势，关注宏观政策变化及库存边际变化。

02 交易策略建议

• 策略类型：未明确提出具体策略。
• 操作建议：暂无明确操作建议。
• 盈亏比：未提供。
• 推荐周期：未提供。
• 核心驱动逻辑：中美贸易政策及供需基本面变化。
• 推荐等级：未提供。
• 首次提出时间：未提供。

市场供需与库存分析

国内供需与库存

• 进口量：1-3月棉花进口同比大幅减少，4月出口签约量连续第七周减少。
• 库存变化：3月去库速度明显加快，4月去库速度有待观察。
• 库存消费比：全国棉花库存消费比保持低位，但未显著改善。

国际供需与库存

• 美国供需：棉花供应过剩/短缺为-255.21万吨，库存消费比维持在合理区间。
• 巴西供需：出口量增长，但种植面积与产量预估未有显著变化。
• 印度供需：产量预估保持不变，出口与消费数据未有明显波动。

附注

• 数据来源：USDA、中国棉花协会、MYSTEEL、五矿期货研究中心等。
• 免责声明：本报告基于可靠数据来源，提供客观分析与参考观点，不构成任何投资建议或交易策略。
• 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有，未经书面许可，不得复制、传播或存储。

总结

本周棉花市场受中美贸易政策影响，郑棉价格小幅反弹，但整体供需仍偏弱。美国棉花出口签约量连续第七周减少，巴西出口增长但价差走弱，国内下游开机率下滑，库存维持去库状态。预计短期棉价震荡，需关注宏观政策及库存变化。