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晨会纪要总结

核心内容概览

本次晨会围绕宏观财政政策、交通运输行业动态、A股市场情绪及社会服务零售行业进行了分析，主要结论如下：

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宏观财政政策分析

主要观点

1. 二季度财政力度空前

   • 疫情冲击导致财政收支缺口超预期走阔，1-6月广义财政收入同比增速为-14.7%，支出同比增速为12.5%，财政赤字规模达50524亿元。
   • 财政对经济的刺激作用显著增强，二季度广义财政赤字率高达9%，超过2020年同期1.5个百分点。

2. 专项债发力明显

   • 专项债发行占政府性基金支出比例提升，一季度达52.4%，二季度进一步升至62.1%。
   • 专项债主要用于基建领域，1-7月新增专项债发行3.46万亿元，占比达94.8%。
   • 投向领域向城乡冷链及物流、农林水利、社会事业等政策支持方向倾斜。

3. 下半年财政支撑作用下降

   • “以收定支”原则下，财政支出将逐步收敛，三季度可能仍有小幅发力，但四季度预计乏力。
   • 预计准财政政策将进一步发力，或追加专项债额度，但受制度约束，可能性较低。
   • 实际财政赤字率可能高于预期，以应对收入超预期缩减。

关键信息

• 2022年财政赤字率高于2020年同期。
• 专项债主要用于交通、市政、农林水利等基建领域。
• 下半年财政政策对经济的支撑作用将减弱。

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交通运输行业动态

深高速（600548.SH）6月数据点评

• 6月路费收入总计9.41亿元，同比增长64.17%。
• 广东-深圳路费收入同比增长12.08%，广东-其他地区增长237.58%。
• 其他省份路费收入同比下降1.14%。
• 公路业务逐步恢复，6月环比增长12.90%。

公司战略动态

• 完成对机荷东公司的吸收合并，现拟终止对沿江公司的吸收合并。
• 拟获得湾区发展沿江公司51%控股权，以实现广深高速与沿江高速（深圳段）的统筹管理。
• 积极布局环保业务，与怡亚通达成战略合作，完善新能源汽车固废资源回收链条。

投资建议

• 预计2021-2023年EPS分别为1.33/1.47/1.58元，对应PE分别为6.4/5.8/5.4倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 疫情反复、环保项目落地不及预期、新高速分流影响。

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A股市场情绪观察

市场情绪修复但脆弱性上升

• 成交量放大，情绪回升，但交易拥挤度升至历史高位。
• 北向资金净流出12.3亿元，主要增持食品饮料、计算机、化工等行业，减持家用电器、银行、公用事业等。
• ETF基金净赎回41.2亿元，主要赎回宽基等板块。
• 两融日均成交额732.4亿元，占A股总成交额的7.5%，较上周下降0.20个百分点。

技术面与盈利预期

• 沪深300表现优于创业板，上证综指20日滚动涨跌幅为-3.8%，创业板为-4.8%。
• 市场成交额加权市盈率/市盈率中位数为1.57，较上周下降3.7个百分点。
• 盈利预期初现企稳迹象，水泥、其他电源设备、包装印刷等行业一致预期上调。

风险提示

• 市场情绪脆弱，过往数据不能完全代表未来预期。

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社会服务与零售行业周报

行业动态

• 全球/全国日均新增确诊病例环比分别+7.7% / +89.4%，其中三亚感染者骤增，累计新增确诊病例615例、无症状感染者213例。
• 法国出入境全面放开，自8月1日起结束“卫生紧急状态”，取消健康通行证要求。
• 三亚实行临时性全域静态管理，自8月6日凌晨6时起全市实行静态管理，国际免税城临时闭店。
• 国际航班熔断措施放宽，确诊旅客占比达4%或8%时，暂停运行1周或2周。

行业投融资事件

1. 美护行业：连锁SPA品牌“厘舍”获首轮数千万投资；护肤科技公司“怦然心动科技”完成数百万元首轮融资。
2. 珠宝行业：可持续新奢品牌“ANOTA”获梅花创投种子轮融资。

风险提示

• 宏观经济波动、疫情反复、行业竞争加剧。

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联系人信息

• 宏观分析：边泉水（13911826169）bianquanshui@research.xbmail.com.cn；赵红蕾（18810683550）zhaohonglei@research.xbmail.com.cn
• 交通运输分析：许光辉（18621636215）xuguanghui@research.xbmail.com.cn
• 策略分析：易斌（15821350001）yibin@research.xbmail.com.cn
• 社会服务分析：许光辉（18621636215）xuguanghui@research.xbmail.com.cn；王璐（18179615973）wanglu@research.xbmail.com.cn

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联系方式

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