20210314-天风证券-传媒一周观点_宏观和监管影响_继续围绕业绩和估值性价比_关注百度B站回港_15页_2mb

传媒行业周报总结

核心内容概览

本周传媒板块整体表现疲软，A股传媒板块指数下跌 4.30%，与上证综指（-1.40%）、深证成指（-3.58%）及创业板指（-4.01%）同步下行。板块内涨幅前三为世纪华通（+6.76%）、新经典（+6.22%）及东方明珠（+1.96%），跌幅前三为壹网壹创（-20.16%）、凯撒文化（-18.24%）及完美世界（-11.54%）。美股方面，纳斯达克中国科技股指数微涨 0.63%，而港股中，恒生中国企业指数下跌 1.06%。

主要观点

1. 业绩与估值性价比仍是核心关注点

在外部环境持续变化（利率和监管）的背景下，当前建议投资者继续围绕业绩和估值性价比进行选股。一季报预告将陆续披露，业绩表现将成为关键指标。

2. 中概股与港股上市进展

• 百度、B站 回港二次上市在即，显示市场对其信心。
• 小米 推出百亿港币回购计划，表明其对未来发展持乐观态度。
• MSCI 表示目前不会将小米B类股剔除相关指数，期待后续进展。
• 拼多多、京东、唯品会 等电商企业受反垄断影响相对较小，但需注意舆情变化。

3. 反垄断政策影响

国家市场监管总局对腾讯、百度等十家互联网公司进行处罚，与去年底对阿里等的处罚依据和罚款规模相同，说明反垄断政策已从单一公司扩展至大型互联网企业，监管趋严趋势明显。

4. 大视频领域

• 短视频平台（腾讯视频号、快手）保持高景气。
• 中视频平台（B站）已通过港交所聆讯。
• 长视频平台（芒果超媒）关注《姐姐2》后更多出圈剧集，以及全年付费用户增长情况。
• 新媒股份 作为细分领域值得关注，上游制作公司如 华策影视 与小芒电商战略合作，且披露员工持股计划。

5. 游戏行业

• 2020年Q1高基数背景下，2021年Q2增速有望回暖。
• 腾讯、网易、心动、IGG、祖龙、中手游 等中概股游戏公司表现亮眼。
• A股 中，三七互娱 2021年Q1净利润预计下降，但营收环比增长；完美世界 测试新游戏；吉比特 《一念逍遥》及《提灯与地下城》表现突出；昆仑万维 2020年归母净利同比大幅增长。

6. 电商与广告营销

• Saas行业 和 直播电商 仍是黄金赛道。
• 港股SaaS（微盟、有赞）跟随科技股调整，需寻找合理估值支撑。
• A股 中，星期六 2月GMV环比增长 88%，引力传媒、值得买、蓝标、三人行、紫天科技 等广告营销公司值得关注。
• 分众传媒 在在线教育广告担忧后已有所消化，视觉中国 边际改善。

7. 传媒国家队

• 政策受益明显，如 中移动与广电共建5G、广电总局支持广电机构控股或参股互联网企业。
• 关注 歌华有线、人民网、中视、新华网、浙数文化 等。
• 体育领域，中体产业 作为国家队值得关注。

8. 其他领域

• 移动阅读生态：关注 阅文集团、掌阅科技、中文在线、平治信息，其中 掌阅科技 获得B站定增。
• 独角兽相关：拉卡拉、三六零 受政策影响。
• 潮玩领域：泡泡玛特 被看好其新消费成长价值，即将赴港上市；名创优品、TOPTOY 也值得关注。

关键信息

• 风险提示：疫情、经济政治环境、监管趋严、商誉减值。
• 投资评级：行业评级为 强于大市（维持评级）。
• 市场数据：
  • A股传媒板块指数：-4.30%
  • 纳斯达克中国科技股指数：+0.63%
  • 恒生中国企业指数：-1.06%
• 重点个股：
  • A股：世纪华通、新经典、东方明珠、横店影视、中南传媒、中国电影、万达电影、华谊兄弟、宋城演艺、吉比特、平治信息、宝通科技、分众传媒、三七互娱、完美世界、富春股份、中体产业、掌趣科技、视觉中国、东方财富、中文在线、三六零、捷成股份。
  • 美股：乐信、趣头条、老虎证券、趣店、宜人金科、极光、富途控股、灿谷、蘑菇街、优信、诺亚财富、有道、极光、极光、极光、极光。
  • 港股：51信用卡、友谊时光、快手-W、祖龙娱乐、中国有赞、IMAX CHINA、阅文集团、阿里健康、阿里影业、新东方-S、京东集团、腾讯控股、小米集团-W、易鑫集团、心动公司。

结构清晰的总结

市场回顾

• A股传媒板块指数：-4.30%
• 上证综指：-1.40%
• 深证成指：-3.58%
• 创业板指：-4.01%
• 板块涨幅前三：世纪华通、新经典、东方明珠
• 板块跌幅前三：壹网壹创、凯撒文化、完美世界
• 美股纳斯达克中国科技股指数：+0.63%
• 港股恒生中国企业指数：-1.06%

一周观点

• 前期涨幅不大的电影出版板块相对跌幅较小。
• 建议围绕业绩和估值性价比择股。
• 关注 百度、B站 回港二次上市及 小米 的百亿港币回购计划。
• 反垄断政策影响广泛，拼多多、京东、唯品会 压力相对较小，但需注意舆情。
• B站、泡泡玛特、心动 等关注Z世代需求及港股上市进展。

重点数据追踪

电影票房

• 2021年3月6日至12日总票房：6.11亿元
• 票房前三：《你好，李焕英》（2.17亿）、《人潮汹涌》（1.13亿）、《唐人街探案3》（0.74亿）

电视剧&网剧

• 电视剧热度：
  • 第一：《斗罗大陆》（阅文集团、企鹅影视）
  • 第二：《别想打扰我学习》（快乐阳光）
  • 第三：《暴风眼》（嘉行传媒、青春你好、完美世界）
• 网剧热度：
  • 第一：《山河令》（慈文影视、优酷）
  • 第二：《锦心似玉》（腾讯企鹅影视、华策影视）
  • 第三：《赘婿》（新丽电视、腾讯影业、阅文影视、爱奇艺）
• 卫视收视率：
  • 3月7日：《暴风眼》（上海东方卫视、浙江卫视）、《琉璃》（江苏卫视）
  • 3月11日：《爱的理想生活》（湖南卫视）、《琉璃》（江苏卫视）、《暴风眼》（浙江卫视）

栏目制作

• 网络热度：
  • 前三：《创造营2021》（腾讯视频）、《青春有你第三季》（爱奇艺）、《王牌对王牌第六季》（腾讯、爱奇艺、优酷）
• 卫视收视率：
  • 3月5日：《王牌对王牌》（浙江卫视）、《天赐的声音2》（浙江卫视）、《百变大咖秀2021》（湖南卫视）
  • 3月6日：《2020微博之夜星光篇》（上海东方卫视）、《2020微博之夜力量篇》（上海东方卫视）、《非诚勿扰》（江苏卫视）
  • 3月7日：《欢乐喜剧人7》（上海东方卫视）、《欢乐喜剧人7前传》（上海东方卫视）、《新相亲大会》（江苏卫视）

总结

本周传媒行业受宏观和监管环境影响，整体表现疲软。建议关注业绩和估值性价比，特别是即将回港上市的 百度、B站，以及 小米 的回购计划。反垄断政策对互联网企业影响显著，但 拼多多、京东、唯品会 压力相对较小。大视频领域中，短视频平台 高景气，中视频平台（如B站）有望进一步发展，长视频平台（如芒果超媒）需关注后续剧集表现。游戏行业在2021年Q2有望回暖，关注 腾讯、网易、心动、IGG、祖龙、中手游 等中概股及 三七互娱、完美世界、吉比特 等A股公司。电商与广告营销领域中，Saas行业 和 直播电商 仍是重点，关注 微盟、有赞（港股）及 星期六、引力传媒、值得买、蓝标、三人行、紫天科技（A股）。此外，传媒国家队（如中移动、广电、歌华有线等）和 移动阅读生态（如阅文集团、掌阅科技）也值得关注。