> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 冠通期货研究报告总结 ## 核心内容概览 本报告聚焦于近期油粕及油脂市场的动态，分析了巴西、美国大豆供需变化，以及棕榈油贸易受地缘政治和能源市场影响的情况，为市场参与者提供了重要的参考信息。 --- ## 一、豆粕市场分析 ### 1.1 巴西大豆收获进展 - 截至2026年3月19日，2025/26年度巴西大豆收获进度为 **68%**，较前一周推进 **8个百分点**。 - 当前进度仍低于去年同期的 **80%**。 - 收获进度加快主要得益于 **马托皮巴地区降雨中断**，以及 **之前进度滞后的各州显著进展**。 ### 1.2 美国大豆种植与出口情况 - **预计2026年春季美国大豆种植面积**将达到 **8610万英亩**，高于2月份预测的 **8500万英亩**。 - **玉米种植面积**预计为 **9440万英亩**，高于2月份预测的 **9400万英亩**。 - **美国大豆出口检验量**：截至3月19日的一周为 **1,101,730吨**，去年同期为 **833,816吨**。 - **2025/26年度迄今出口检验总量**为 **29,182,214吨**，同比减少 **27.0%**。 - **2025/26年度迄今出口量**已达到全年目标的 **68.1%**。 ### 1.3 近月到港与榨利情况 - **巴西发运恢复正常**，明显缓解了近月到港的担忧。 - 预计若**到港正常**且**抛储落地**，**近月榨利将继续收窄**，油脂价格可能小幅回落。 - **进口成本偏高**，限制了回落空间。 --- ## 二、油脂市场分析 ### 2.1 棕榈油市场动态 - **3月份棕榈油贸易流动**发生较大变化，与2月份由价格驱动的趋势形成对比。 - **中东地缘紧张局势**（尤其是霍尔木兹海峡周边）加剧了**供应链风险**，导致**运输路线变长、运费不确定性增加**，以及**保险费用大幅上涨**。 - **印尼提高出口税**，使出口成本上升；同时，**生物柴油经济效益改善**，促使出口商重新评估出口量。 - **柴油价格上涨**，增强了将棕榈油用于国内能源用途的动力。 - **市场猜测**可能加速转向 **B50政策**，这将增加印尼国内毛棕榈油需求约 **200万吨**，加剧出口供应紧张。 ### 2.2 国内油脂库存情况 - 截至2026年3月20日，全国**豆油、棕榈油、菜油**三大油脂商业库存总量为 **231.29万吨**。 - 较上周减少 **5.70万吨**，减幅为 **2.41%**。 - 同比去年减少 **6.29万吨**，减幅为 **2.65%**。 --- ## 三、市场影响因素 ### 3.1 原油与油脂联动 - **特朗普的社媒消息**主导了原油和油脂板块的回落。 - **伊朗问题**仍未解决，**短期油脂走势难以预测**。 - **生物燃料**的积极信号可能推动需求，但该信号是在**高原油价格**背景下发出的，原油价格能否保持高位仍是决定油脂走势的关键因素。 --- ## 四、主要观点与结论 - **巴西大豆收割加速**有助于缓解近月到港压力，但出口供应仍面临一定挑战。 - **美国大豆种植面积增加**，可能对全球供应产生影响，但需关注后续播种意向报告。 - **棕榈油贸易受地缘政治影响显著**，中东局势和印尼政策变化对市场情绪和价格走势构成重要影响。 - **国内油脂库存小幅下降**，显示市场供应趋紧。 - **油脂价格短期波动较大**，主要受原油价格走势和政策预期影响，建议投资者密切关注相关动态。 --- ## 五、关键信息汇总 | 项目 | 数据 | |------|------| | 巴西大豆收获进度（2025/26年度） | 68% | | 美国大豆种植面积预计 | 8610万英亩 | | 美国玉米种植面积预计 | 9440万英亩 | | 美国大豆出口检验量（3月19日当周） | 1,101,730吨 | | 2025/26年度迄今出口检验总量 | 29,182,214吨 | | 棕榈油库存（3月20日） | 231.29万吨 | | 棕榈油库存周环比变化 | -5.70万吨（-2.41%） | | 棕榈油库存同比变化 | -6.29万吨（-2.65%） | | 印尼B50政策预期 | 可能增加国内毛棕榈油需求约200万吨 | | 市场关注重点 | 原油价格走势、巴西发运、美国播种意向报告 | --- ## 六、风险提示 - 原油价格波动可能直接影响油脂价格。 - 地缘政治风险（如中东局势）对棕榈油贸易造成干扰。 - 印尼政策调整可能改变棕榈油供需格局。 --- **报告发布机构**：冠通期货股份有限公司 **分析师**：骆利关 **执业资格证书编号**：F03095187/Z0022441 **信息来源**：我的钢铁网、国粮中心、McDonald Pelz、金十期货网站 **免责声明**：本报告中的信息均来源于公开资料，仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。投资有风险，入市需谨慎。