> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂市场分析总结 ## 核心内容 近期油脂市场呈现震荡偏强走势，主要受多重因素影响，包括地缘政治冲突、生物燃料政策预期及国际原油价格波动等。市场整体表现出一定的上涨趋势，但短期内仍存在波动风险。 --- ## 主要观点 - **期货与现货价格**：昨日三大油脂期货价格震荡上涨，棕榈油、豆油、菜油主力合约收盘价均有所上升。现货价格方面，广东地区棕榈油、天津地区豆油、江苏地区菜油价格均有上涨，但基差表现不一，部分品种基差有所回落。 - **国际动态**：美国农业部数据显示，民间出口商对墨西哥出口销售大豆和玉米，显示出口需求增强。巴西大豆收割率提升，玉米播种率接近完成，预示未来供应可能增加。国际原油价格上涨，增强了棕榈油作为生物柴油原料的经济性，支撑油脂价格。 - **国内供需**：3月以来国内油厂开机率持续回升，大豆周度压榨量接近200万吨，预计全月压榨量在750万吨左右，环比和同比均有显著增长。进口大豆价格有所波动，但国内压榨利润小幅回升，显示国内需求支撑较强。 - **政策影响**：美国RVO政策预期升温，EPA可能大幅上调2026年生物燃料义务量，叠加45Z税收抵免政策，将增强美豆油的工业需求，形成全球油脂价格的底部支撑。 --- ## 关键信息 ### 价格数据 | 品种 | 期货收盘价（元/吨） | 环比变化（元） | 环比幅度（%） | |------|---------------------|----------------|----------------| | 棕榈油2605 | 9942.00 | +224 | +2.31% | | 豆油2605 | 8740.00 | +112 | +1.30% | | 菜油2605 | 9950.00 | +74 | +0.75% | ### 现货价格与基差 | 品种 | 现货价格（元/吨） | 环比变化（元） | 环比幅度（%） | 基差（元） | |------|------------------|----------------|----------------|------------| | 棕榈油 | 9890.00 | +170 | +1.75% | -52.00 | | 豆油 | 8910.00 | +90 | +1.02% | +170.00 | | 菜油 | 10480.00 | +70 | +0.67% | +530.00 | ### 进口利润 - **巴西大豆（4月船期）**：CNF出口报价下跌，进口利润有所收窄。 - **巴西大豆（5月船期）**：进口利润为60~91元/吨，较上周回升8~16元/吨。 - **加拿大菜籽（5月船期）**：C&F价格维持不变，进口利润稳定。 ### 生产与库存 - **巴西大豆收割率**：截至上周四，2025/26年度大豆收割率为68%，较之前一周增加7个百分点。 - **巴西玉米播种率**：截至上周四，2026年第二季玉米播种率已达97%。 - **国内油厂压榨量**：截至3月20日，全国主要油厂大豆压榨量约550万吨，预计全月压榨量在750万吨左右。 - **国内库存情况**：沿海压榨厂菜油库存和棕榈油库存均有所变化，需关注库存水平对价格的影响。 --- ## 风险提示 - **政策变化**：RVO政策调整、税收抵免政策变动、出口限制等政策因素可能对油脂市场产生重大影响。 - **国际形势**：中东地缘冲突可能持续影响航运及能源价格，进而影响油脂市场走势。 - **供需波动**：巴西大豆产量及出口情况、国内压榨量变化、库存水平调整等均可能引发价格波动。 --- ## 策略建议 - **总体策略**：中性，市场存在上涨动能，但需警惕政策及国际形势带来的不确定性。 - **操作建议**：投资者可关注政策动向及国际供需变化，适时调整仓位，避免过度投机。 --- ## 图表说明 - 图1-3：展示棕榈油、豆油、菜油的汇总均价及收盘价走势。 - 图4-9：反映三大油脂期货主力合约的收盘价与基差变化。 - 图10-11：展示大豆油与菜油、棕榈油之间的价差变化。 - 图12-15：分析棕榈油不同船期的进口利润及对盘利润。 - 图16-20：涉及棕榈油出口、产量、单产及到港量等数据，提供市场供需背景。 - 图21-29：显示国内大豆油、菜油的产量与库存情况，反映市场供需状况。 --- ## 本期分析研究员 - **邓绍瑞**：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474 - **李馨**：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724 - **白旭宇**：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055 - **薛钧元**：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045 --- ## 联系信息 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 - **客服热线**：400-628-0888 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **官方网站**：www.htfc.com - **研究院名称**：华泰期货研究院 - **公司名称**：华泰期货有限公司