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金逸院线2018年半年报分析总结

核心内容

本报告为金逸院线2018年半年报的分析点评，由分析师滕文飞发布于2018年8月30日。报告指出公司上半年业绩低于预期，但积极布局影院扩张与电影投资，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。同时，报告对公司的财务状况、业务结构、投资建议及风险提示进行了详细分析。

主要观点

1. 上半年业绩表现

• 营业收入：10.14亿元，同比下滑5.07%。
• 净利润：8730.69万元，同比下滑11.14%。
• 每股EPS：0.32元。
• 三季报业绩预告：净利润约11800万元-17000万元，增长-17.97%至-18.18%。
• 业绩低于预期：尽管行业整体票房增长，但公司未能充分受益，收入及利润增速低于行业平均水平。

2. 业务结构

• 电影放映：占收入的77.59%，是公司主要收入来源。
• 广告服务：占9.73%，但增速为-26.45%，表现疲软。
• 卖品：占8.33%，增速为-15.12%，亦出现下滑。
• 电影投资：占3.00%，公司积极参与联合出品影片，如《红海行动》、《唐人街探案2》等，取得良好市场反响。

3. 扩张布局

• 影院数量：截至2018年6月30日，公司拥有365家已开业影院，银幕2,222块。
• 直营与合作：直营影院156家，银幕1,041块，合作项目16个，储备项目近百个，正在跟踪和商谈的项目近200个。
• 市场地位：根据猫眼票房数据，金逸院线上半年票房收入达20.64亿元，全国排名第七，占城市票房的4.86%。

4. 财务预测与估值

• EPS预测：2018年为0.797元，2019年为0.941元，2020年为1.053元。
• 动态PE：2018年为20.34倍，2019年为17.23倍，2020年为15.39倍。
• 估值分析：公司估值低于Wind传媒行业上市公司2018年预测市盈率中值（21.18倍），具有一定的投资吸引力。

5. 投资建议

• 评级：维持“谨慎增持”评级。
• 理由：公司具备较强的市场地位和良好的发展前景，未来增长可期。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

• 对上游电影制作依赖：公司收入受电影制作方影响较大。
• 影院选址风险：选址不当可能影响盈利能力。
• 票房季节性波动：受节假日和影片档期影响较大。

结论

金逸院线作为院线行业的重要参与者，尽管2018年上半年业绩略低于预期，但其在影院扩张与电影投资方面的布局展现出较强的进取性。公司业务结构以电影放映为主，同时积极拓展非票业务，提升整体盈利能力。财务数据显示公司具备稳健的现金流和资产结构，估值处于行业低位，未来增长空间较大。分析师建议投资者在风险可控的前提下“谨慎增持”。