20130514-华创证券-东部省份投资增速上升_14页_964kb

东部省份投资增速上升总结

核心内容

5月上旬的经济周期数据显示，中国经济仍处于弱复苏阶段，整体投资增速疲软，但东部省份投资增速出现明显回升，成为支撑经济增长的重要力量。与此同时，中西部部分省份投资增速回落，显示出区域经济发展的不均衡。本文通过高频工业数据和相关市场指标，分析了投资与工业生产、原材料价格、库存变化之间的关系，为宏观经济走势提供了参考。

主要观点

• 经济回升疲弱：5月上旬，尽管剔除了五一假期影响，但日均发电量同比增速较4月份回落，上游动力煤价格持续低迷，显示整体经济仍面临下行压力。
• 挖机开机小时数：4月重点品牌挖机开机小时数环比增长，但同比下滑，表明基建投资启动仍较弱，与4月基建投资增速回落趋势一致。
• 区域投资分化：在弱复苏背景下，中国东中西部固定资产投资增速再度分化。西部及中部部分省份投资增速明显回落，而东部省份投资增速回升显著，成为新的增长点。
• 建材价格低迷：螺纹钢及水泥价格仍处于低迷状态，螺纹钢库存高位，水泥价格小幅回升，但整体仍不及去年同期。
• 中游化工品价格回升：PVC、纯碱、玻璃等中游化工品价格在5月初出现回升，受益于地产投资增速回升，但行业普遍面临产能过剩问题，对后续产出提振作用有限。

关键信息

投资增速变化

• 5月上旬全国固定资产投资增速整体疲软。
• 东部地区：投资增速显著回升，特别是北京、上海、浙江和广东。
• 中西部地区：部分省份如重庆、陕西、甘肃、新疆等投资增速明显回落，拖累整体经济。

工业与原材料数据

• 发电量：5月上旬日均发电量同比增速为4.1%，较4月回落约2个百分点。
• 煤炭：山西煤炭产量及库存环比下降，显示主动去库存迹象。
• 挖机：4月重点品牌挖机开机小时数环比增长4.3%，但同比下滑2.15%，中挖和大挖开机小时数增长明显。
• 螺纹钢：价格较4月均价下降152.7元，库存仍处高位，回落缓慢。
• 水泥：全国均价小幅回升约2元，东部涨幅略高，但整体仍低于去年同期。
• 焦炭：价格有震荡上升趋势，但幅度较小，开工率持续下降。
• 铁矿石：港口库存上升，价格指数下降，反映部分企业低价采购行为，但库存周期与下游需求关联性弱。

化工产品价格变化

• PVC：价格较4月均价上涨，受益于地产投资回升。
• 纯碱：价格环比上升，但同比降幅仍较大。
• 玻璃：价格开始上涨，主要受地产投资带动，但75%需求来自房地产，未来增长空间有限。
• 聚乙烯：价格上升，但较4月仍低170元每吨，库存持续下降。
• 丁二烯：价格结束下跌趋势，出现微弱上涨，下游合成橡胶价格同步上涨。

总结

东部省份凭借其较强的资金实力和经济活力，投资增速从年初开始回升，成为推动经济增长的重要动力。而中西部资源型省份因产能过剩和大宗商品价格低迷，投资增速明显放缓，拖累整体经济。尽管部分中游化工品价格有所回升，但行业普遍面临库存高企和产能过剩问题，对后续经济提振作用有限。整体来看，中国经济在弱复苏中维持平稳增长，未来需关注东部省份投资对整体经济的支撑作用。